2010年1-2月宏观经济金融分析1.pdfVIP

研研 研研 究究 究究 报报 报报 告告 告告 宏观经济研究报告宏观经济研究报告 宏观经济研究报告宏观经济研究报告 独独 独独 家家 家家 视视 视视 ## ## 点点 点点 2010 年年 1-2 月份宏观经济金融分析月份宏观经济金融分析 年年 月份宏观经济金融分析月份宏观经济金融分析 主要结论主要结论 ：： 主要结论主要结论 ：： 1-2 月份宏观经济整体表现出快速回升趋势，结构调整趋势有所显现： - 工业生产显著复苏，累计同比正增长基本在所有行业铺开，但从翘尾因素、 当月增速、PMI 指数、盈利能力、发电量等方面看，这种高速度不具有可持续性，但工 业复苏的基础不变，工业生产更趋向回落趋稳； - 固定资产投资增长稳定，结构调整趋势明显：国家投资在三次产业间排序发 生明显变化，第三产业增速第一；第二产业向投资新兴战略产业转变；投资主体由政府 主导向民间投资转变 ；这种转变使增长的力度降低，但持续性增强； - 消费受春节错位和低基数的影响急速回升 ；在政策支持和农民工消费的变化 下，城镇消费启动，回升趋势有望持续 ；CPI 超预期主要归因于节日、风雪和低基数， 由于翘尾因素仍在加强，PPI 滞后效应逐渐显现，生猪生产等问题，后期上涨压力显著； - 外贸快速复苏，总量基本回到正常，这主要得益于进口激增、出口的以量补 价和新兴市场的开拓 ；在经济复苏的背景下，虽然各先行指标表现良好，但欧洲主权债 务问题和美日复苏放缓、各种贸易保护主义的出现，使这种趋势已存在不确定性。 受基期因素影响，货币供给保持高位，活期化趋势不改； 新增信贷高速扩张，但增速连续两个月都表现出下降趋势；结构上表现出中长 期贷款增速和占比过高现象，从调控的现状看，这种不合理趋势不改； 政策预期 ：适度双松的基调不变，结构调整强化，针对性和灵活性增强： -货币政策成为退出政策的主力，近期主要以公开市场和窗口指导等短效工具调 控为主，准备金和利率工具短期内不会采用； -财政政策更多扮演维稳角色，结构性进实现整体的退，减少投资，增加对消费、 民 、战略性产业的支持是几年之内的不变趋势。 #执笔人：张忠永。完稿时间：2010 年 3 月 23 日。 - 1 - 一、一、基本数据基本数据 一一、、基本数据基本数据 表 1