8-10.营运资本管理.pptVIP

使用不同模式的参考因素 1，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获利 2，行业、产品性质：劳动与设备密集程度不同；买、卖方产品会不同；多产品与单一产品不同。 3，生产周期特点：长、短与流动资金垫付多少。 4，外边投融资的环境：经济周期的阶段；利率水平高低。 随机模型 如果每日现金收支净额的变化不呈现稳定均衡减少，而是按照一定的σ随机波动。就应使用随机模型：米勒—奥尔模型 米勒——奥尔模型 Z=（3F σ 2 / 4K）1/3+L H = 3Z -2L 平均现金余额=（4Z-L）/3 当 L = 0时： Z=（3F σ 2 / 4K）1/3 H = 3Z 平均现金余额=（4Z）/3 举例： 如果上例公司现金变化不均衡。相关参数： σ =100000； L=0； F=100；I=8%； 首先使用复利公式： （1+K）365 - 1 = 0.08 K=0.000211 Z=[（3*100*1000002）/ 4*0.000211]1/3 = 152613 H= 457840 平均现金余额= 4*152613/3 = 203485 对σ 变化非常敏感！ 如果σ是1万，Z下降到约20%。为32880. 大公司应收帐款监控指标的调查 幸福杂志500强调查结果 应收帐款周转期 23% 应收帐款平均回收期 25% 应收帐款帐龄 50% 其他 2% 解释财务分析人员和会计师对“营运资本”的定义有何区别； 了解运营资本管理中的两个基本决策事项，以及上述决策中所涉及的权衡； 描述营运资本管理获利能力、流动性和风险间的关系； 解释现金、短期投资额的量的决策； 企业信用政策的决策依据 完成本几章学习后，你将能够: H Z L 时间t 现金余额 米勒——奥尔模型图 H=457840 Z=152613 L=0 时间t 现金余额 公司的米勒——奥尔模型示意 各种票据被做为有价证券投资。有价证券如果余下的到期日不足一年， 被列为“短期投资”。 企业短期投资是现金的票据资产化。它表现为各种短期有收益的金融产品----普通货币市场工具p245。 在以下几种情况下，公司会将资金用来购买有价证券，作为短期投资： 1，当公司的经营具有季节性特征时； 2，当公司债券大量将到期时； 3，在公司筹措长期资金到投资计划的付诸实施有时间间隔. 2，有价证券投资 变现性 (或流动性) 与证券所有者在短期内将其变为现金的能力有关。 安全性 指收回初始投资金额的可能性。 有价证券投资的考虑因素 到期日 指证券的有效期限。 利率(或收益性) 风险 某个证券的收益是与其提供的利息和/或本金增值相关的。 有价证券选择的考虑因素 有价证券投资额具有随机性和投机性，它是企业发生资金多余时的替代品。本身又是一个高智力活动！ 公司一般会分成3块组合证券投资：备用（变现最好），可控（明确到期期限）和自由部分（收益高风险也高）。 企业的资金投入数量一般可以根据各期的现金计划中闲置余额得到！ 3，应收账款投资 公司应收帐款的多少，通常取决于市场的经济状况和公司的信用政策。市场的经济状况公司在主观上无法加以控制。 但是公司可以利用信用政策的变化来改变和调节应收帐款的量。 (1) 平均收账期 (2) 坏账损失 应收账款 的质量 信用期限 较早付款 的现金折扣 企业的 收账程序 信用和收账政策 只要销售获利能力超过应收账款所增加的成本，财务经理就应该不断降低企业的信用标准，增加潜在购买者，直到成本收益相等。 信用标准 – 企业对可接受的信用申请人的最 低信用质量要求。 为什么企业要降低信用标准? 信用标准 信用部门的扩大 处理增加账户的职员工作量 处理增加的应收账款的服务 坏账损失 机会成本 –一般用短期投资收益率反映 放宽信用标准，增加销售和利润，同时管理成本增加。 信用标准选择的原理 BW公司不是满负荷经营， 它想知道放宽信用标准是否能够在产量增加时提高赢利能力。 公司目前生产一种单个产品的可变成本为20美元，售价为25美元的产品。 放宽信用标准预计不会影响当前客户付款习惯。 放宽信用标准