如何理解投资顾问业务是经济业务转型的切入点.docVIP

投资顾问业务模式 经纪业务转型的方向 —关于投资顾问业务是经纪业务转型的合适切入点的理解 中投证券晋江迎宾路营业部 证券经纪业务作为证券行业的传统业务，是证券行业生存和发展的基础,其牌照资源的稀缺性为券商创造了丰厚利润和强劲的现金流,带来了中国证券经纪业务近20年的粗放、高速的发展；但随着监管的宽松、证券公司及网点设立审批制度尤其是佣金制度的不断改革，通道服务收费所形成的简单盈利模式的优势日减，并日趋成为制约证券经纪业务乃至证券行业发展的瓶颈。新的市场环境下，证券经纪业务的转型已提上日程，而证监会 [2010]27号证券投资顾问业务暂行规 从分地区看，广东、上海、浙江依旧是证券营业部总量最多的三大区域辖区内营业部数量分别达到6家、家和35家 营业部数 地区 营业部数 地区 营业部数 地区 营业部数 广东 665 湖北 176 天津 97 海南 34 上海 481 湖南 167 陕西 95 宁夏 19 浙江 356 河北 158 吉林 87 青海 10 江苏 321 安徽 144 广西 85 西藏 3 北京 248 河南 139 云南 68 　 　 山东 244 黑龙江 116 甘肃 60 　 　 福建 210 江西 114 新疆 59 　 　 辽宁 208 重庆 110 内蒙 54 　 　 四川 201 山西 105 贵州 41 　 　 中国证券业协会2011年8月下发的证券营业部相对饱和地区名单显示，在监管部门划分的36个辖区内，仅有天津、海南和青海尚无证券营业部相对饱和地区，在其余33个辖区中，均出现相对饱和地区。正在广泛征询市场意见的《关于进一步规范证券营业网点的规定》的修订版本，拟将符合全国设点条件的券商一次申请设点数量，从5家增加到10家。同时，放宽证券公司在辖区设点的条件，非因合规、风控等方面存在问题，被实施冷淡对待和责令整改的，均可在辖区设点，并将一次申请数量从2家增加到4家。另外，证券公司，可以根据自身发展规划设立新型网点，不再受数量和批次的限制。其中，仅符合辖区设点条件的券商，如申请设立新型网点，则限于辖区内。245501.4亿元，同比增长8.91%，但是上市类证券公司的证券经纪业务收入皆出现了不同程度的下滑，如图（3），究其原因，佣金率的大幅下调首当其冲，据中国证券业协会统计，2011年上半年行业佣金率同比下滑14%左右。 图（3）2011年上半年上市证券公司经纪业务收入情况 制度带来的通道资源的稀缺性随着制度改革带来的营业部家数的大量增长而受到严重稀释，而因稀缺性而产生的垄断利润的持续受到了严重的挑战，证券公司通道资源的稀缺和垄断优势随着制度的改革将不复存在，证券公司传统经济业务的高速发展也将成为历史，优势的丧失使得证券经纪业务转型迫在眉睫。 通道费用模式在创造了证券经纪业务近20年的高速发展后，伴随着其稀缺优势的丧失，其本身带给经纪业务结构方面的诟病日益凸显。通道模式决定了证券公司中介服务以交易服务为主体，主要围绕交易环境、安全快捷的买卖服务开展竞争，因此出现券商“跑马圈地”的扩展，创新也是以交易方式创新为主，这也决定了券商服务同质化非常严重。但是随着监管理念和投资者需求的变化，投资者对财务分析、财务规划、投资顾问、投资组合设计、信息咨询、风险管理、资产管理等属于综合理财服务的多种项目的需求日趋强烈，但是券商的供给缺口巨大，理财服务的短板在新的市场环境下对经纪业务的制约日益凸显。 证券经纪业务赖以生存的通道模式优势的丧失以理财服务短板效应的显现都制约了证券经纪业务乃至证券行业的持续性发展。从结果看，佣金率的不断下调制约了证券公司收入的持续增长，而这与西方成熟的市场其经纪业务转型的动因是相同，本文以美国为例，讲述美国应对佣金下降和生存竞争发生的战略转型。 美国证券经纪业务在1975年取消了固定佣金制度以后，价格战导致佣金收入占证券行业总收入的比例大幅下降，致使一些券商无法生存，为了应对佣金价格下降和市场生存竞争，在美国出现了四种战略转型：一是全面服务型投资顾问，以美林证券为代表，面向佣金成本不太敏感的、产品多样化要求及优质服务的富裕阶层客户，提供全面的产品和服务，如理财咨询、银行产品和基金，但收取的费用较高。二是低成本个人金融服务商，以Charles Schwab为代表,面向思想独立的小康客户，提供多种交易渠道和广泛的标准化产品，同时收取仅相当于全面服务型投资顾问收费1/3的费用。三是社区经纪商，以Edward Jones为代表，面向美国小城镇的投资者，为这些地区的投资者提供高质量和长期的理财咨询服务，手段是雇佣本社区人员为亲善经纪人，提供个人服务，佣金水平与全面服务型投资顾问相当。四是折扣网上经纪商，以Etrade和 Ameritrade为代表,面向对价