财务管理第七章内部长期投资.ppt

第一节 内部长期投资概述 一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入 而现在付出现金的行为。 （一）资本投资的特点 四、项目投资的特点 第二节 现金流量的确定 一、现金流量的含义 现金流量也称现金流动量。 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 确定现金流量的假设 确定现金流量的假设 (5)时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清理所产生的现金流量均发生在终结点。 二、现金流量的作用 三、现金流量构成 现金 流入量 三、现金流量构成 (二)现金流出量的构成内容 (1)建设投资(含更改投资),包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 (2)流动资金投资 建设投资和流动资金投资合称为项目的原始总投资 (3)经营成本(付现成本)，为满足生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用 总成本费用-折旧-摊销-利息=付现成本 (4)各项税款 (5)其他现金流出 四、净现金流量的确定 （一）净现金流量(NCF)的含义 （二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别 （三）现金流量的简算公式 (一)完整工业项目 建设期 NCF= -原始投资额 经营期 NCF=净利+折旧+摊销+利息+回收额 （三）现金流量的简算公式 (三)更新改造项目 变现净损失抵税的现金流量 建设期 △NCF= -(新投资-旧变现价值) 建设期末 NCF=变现净损失抵税(建设期=0无效) （四）净现金流量的计算 共介绍四种情况： 单纯固定资产投资 完整工业投资 考虑所得税项目 更新改造项目 例题见教材P308－309 (五)所得税和折旧对现金流量的影响 资本成本：投资人要求的收益率。这里的成本，是投资人的机会成本。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造的标准。 3.基准回收期包括建设期为1/2项目计算期不包括建设期为1/2生产经营期回收期≤基准回收期 方案可行回收期基准回收期 方案不可行4.优缺点优点：直观，易理解，计算简便缺点：未考虑时间价值 未考虑回收期满后的现金流量 贴现的分析评价方法 例1：双龙公司需投资200万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年,直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润15万元。如果该项目的行业基准贴现率8%，试计算其净现值并评价该项目的可行性。 (4)全部投资在建设期内分次投入，投产后(s+1) ~n年每年营业期现金净流量相等， (二)净现值率法 练习1 练习2 练习(答案) (四)内含报酬率法 内含报酬率的计算 (五)年均净现值法 应用ANPV的决策规则与NPV法相同。 练习3 练习3(解答) 练习3(解答续) 练习4 练习4(续) 练习4(答案) 练习4(答案) 2.贴现现金流量指标的比较 ⑴净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和获利指数的比较 贴现现金流量指标的比较结果 在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种评价方法中，净现值法是最好的评价方法。 三、固定资产更新决策 一、按风险调整现金流量法 先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法。 确定当量法 把不确定的各年现金流量，按照一 定的系数(通常称为约当系数)折算为大 约相当于确定的现金流量的数量，然后， 利用无风险贴现率来评价风险投资项目 的决策分析方法。 确定当量法的优缺点 优点: 克服了调整贴现率法夸大远期风险的缺点 缺点: 如何准确、合理地确定约当系数十分困难 按风险调整贴现率法的优缺点 优点: 对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用较低的贴现率，简单明了，便于理解。 例2:根据上例资料，固定资产报废时有20万元净残值. (一)净现值（NPV）=-200+51×（P/A，8%，4）+71×（P/F，8%，5） =-200+51×3.3121+71×0.6806≈17.24(万元) (二)（NPV）=-200+51×(P/A,8%,5)