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第三章 证券及其估价 第一节 证券投资概述 第二节 证券投资及其估价 第三节 证券投资组合 引导案例： 一、 老股民“滚雪球”：14年赚100倍 100倍的利润？“老股民”的传奇经历被众多投资网站转载。众人关心的是，这样一个实验账户，10多年间经历了怎样的波动？这位投资者在“滚雪球”的游戏中究竟有着怎样的心路历程？他的选股究竟有什么“秘诀”，还是有什么“内幕消息”？ 问题 ： 老股民投资的秘诀是什么？ 二、巴菲特股票投资策略是什么？ 沃伦.巴菲特在39年里，从100美元开始，通过投资成为资产达429亿美元的世界第二富豪，在美国《财富》杂志1999年底评出的“20世纪80大投资大师”中名列榜首，被喻为“当代最伟大的投资者”。每一位股票投资人，要想取得较好的长期投资业绩，最好的办法是学习华尔街股神巴菲特简单却非常有效的股票投资策略。 巴菲特股票投资的六大原则： （1）选股原则：寻找超级明星企业; （2）估值原则：长期现金流量折现； （3）市场原则：市场是仆人而非向导; （4）买价原则：安全边际是成功基石； （5）组合原则：集中投资于少数股票； （6）持有原则：长期持有优秀企业股票； 三、自称“爱问”博客中的一段话 所谓价值投资，我以为不是该买什么股票，而是在什么价位去买，几乎任何公司都有其相应的投资价值。 低估了就买，高估了就卖，如是而已。 就如同我们不该花5元去买1斤白菜，同时也不应该花500元去买1克黄金一样。 本章知识架构 第一节 证券投资概述 一、证券投资的概念 证券是有价证券的简称，它是指票面载有一定的金额，代表相应的财产权益，可以有偿转让的凭证。如股票，债券，大额存单，认股权证等。 证券投资是投资者将资金投资于有价证券及其衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。它是企业投资的重要组成部分。 二、证券投资种类 (1)按证券的发行主体，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。 (2)按证券所体现的权益关系分类，可分为所有权证券和债权证券两种。 (3)按证券的收益状况进行分类，可分为固定收益证券和变动收益证券两种。 (4)按证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券两种。 (5)按证券是否上市，可分为上市证券和非上市证券。 (6)按证券依据的基础，可分为基础证券和衍生证券。 三、证券投资的目的 1、提高资金效益，获得投资收益 2、获得对相关企业的控制权 四、证券投资收益 (1)投资利润。投资利润是企业进行证券投资所获得股利、股息和利息等 (2)资本利得。即证券买卖价格的差额。 五、证券投资的风险 (1)证券市场的风险。 利率风险、购买力风险、心里预期风险 (2)证券发行主体的风险。 经营及违约风险 (3)投资者自身的风险。 投资决策失误造成的损失可能性 一.内在价值的涵义 内在价值，又称为经济价值，是指用适当的收益率贴现资产预期能产生的未来现金流所得到的现值。 二.证券估价过程 证券价值受以下三个因素影响： 1．未来预期现金流的大小与持续时间； 2．所有这些现金流的风险； 3．投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率。 证券估价的基本模型可用数学公式表示如下： P=∑Ct /（1+r）t （t=1，2，3， ， ，n） 三、债权投资 债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在一定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 按发行主体分类：可分为政府债券、金融债券和公司债券 （一）债券的基本要素 1、债券的面值：指设定的票面金额。 2、债券的票面利率：指发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 3、债券的到期日：指债券偿还本金的日期。 （二）债券投资评价 评价债券投资的指标是债券价值和到期收益率。 1、债券价值的计算 （1）其基本模型（分期付息，到期还本）是 V——债券价值；I——每年的利息；M——到期的本金；i——贴现率，用市场利率或投资人的最低报酬率；n——年数 例：ABC公司拟于2008年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ 由于债券的价值大于市价所有可以购买此债券。 （2）到期一次还本付息债券的价值 例：某公司购买了H公司债券，面值为1000元，票面利率8%，期限3年，到期一次还本付息，假如市场利率10%，计算该债券的价值 M=1000, I=1000×8%，n=3, i=10% 求：V 3.半年付息债券的估价 【例3-8】如【例3-7】中，该种债券的利息每半年支付一次，则该债券的每半