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2009/03/11 金融工程 策略指数 基于财务指标的选股能力构建策略指数 策略指数研究系列之一 相关研究 《Alpha 策略系列研究之二：寻找超 本报告旨在利用历史基本面信息挖掘二级市场表现优异股票的共同特征， 越指数的选股指标》 通过梳理 02-07 年六个年度年报财务数据，构建了财务指标选股能力指标， 发表日期（2008/08/19 ） 定量分析了六大类财务指标的选股能力。 《Alpha 策略系列研究之五：适应下 跌市场的选股策略》 研究发现，对于 30 只规模的股票组合，盈利能力指标较为重要，选股能力 发表日期（2008/09/17 ） 最强的六大指标是：销售毛利率、总资产周转率、息税前利润/ 营业总收入、 《Alpha 策略系列研究之九：历次市 流动资产周转率、营业总成本/ 营业总收入、经营活动净收益/利润总额。 场反转的长期选股策略》 不过财务指标的选股能力对股票组合规模敏感，在不同的组合规模下，财 发表日期（2008/12/17 ） 务指标的选股效率会有差异，例如销售毛利率、总资产周转率甑选小规模 优质股票能力较强，而对大规模股票则能力较弱，适合 100 只股票组合最 有效的财务指标与适合 30 只股票组合的大相迳庭。 进一步研究发现，财务指标间的强强联合能产生更强的选股能力，对于 30 只规模的股票组合需着重配置销售毛利、息税前利润/ 营业总收入和流动资 产周转率三个指标，主要强调上市公司的盈利能力和营运能力。 财务指标选股能力指标可用于股票池筛选，还可以在既定组合规模下利用 选股能力较强的财务指标的组合构建基本面策略指数，本报告回溯的非金 融策略 50 指数主要强调上市公司的盈利能力、营运能力和经营能力，其回 溯业绩在 6 年间能显著优于沪深 300 指数。 分 析 师 王红兵 (0755) 8249 2185 wanghb@ 谢 江 (0755) 8249 2392 xiejiang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 14 金融工程-策略指数 090311 ：策略指数研究系列之一_基于财务指标的选股能力构建 Mar-2009 策略指数[1].doc 目 录 一、财务指标的选股能力（SSC ）指标 3 二、财务指标的选股能力与选股风险 4 三、财务指标的选股能力是否对股票组合规模敏感 7 四、强强联合:构建财务指标综合选股体系 10