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第一节 概 述 第二节 园路的平面线形设计 第三节 园路的结构设计 园路一般由面层、结合层、路基和附属工程三部分组成。 第四节 园 路 施 工 第4章 金融远期合约 第4.1节 金融衍生产品市场简介 1.1 金融衍生产品的定义 金融衍生产品也称衍生工具（derivative instruments），是一份私人合约，其价值源于标的工具（如基础资产价值、基准利率或指数等）的价值，合约中明确规定了本金（或名义金额）大小。 1.2 衍生产品与基础产品的区别 与股票、债券等基础证券不同，衍生产品是合约双方订立的私人协议，因此衍生产品的损益之和必定为零，一方的收益必然带来另一方相同大小的损失。 1.3 金融衍生产品的分类 分类依据 衍生产品通常依据基础工具和交易场所来分类。 1.4 金融衍生产品市场状况（1995-2010年） 1.4 金融衍生产品市场状况（1995-2001年） 1.5 金融衍生产品市场状况的分析 产品交易的普遍程度 从表中可以看出，利率合约是交易最广泛的衍生产品类型，特别是利率互换； 场外交易市场中，外汇合约中的单纯远期与外汇互换（forex swaps）使用广泛，它们是即期和短期远期合约的组合； 场内交易市场中，利率期货与期权使用最为普遍。 市场虚拟价值、GDP与基础资产价值 2001年全球金融衍生品市场名义总价值为135万亿美元； 2001年全球各国GDP总和为30万亿； 流通在市场上的股票和债券的总价值为70万亿。 第4.2节 金融远期合约简介 2.1 定义 远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 2.2 远期合约的条款 远期合约条款包括 交易对象； 交易数量； 交割日期； 交割价格。 2.3 远期合约的优缺点 优点 灵活性较大，任何细节都可以商议，以尽量满足交易双方的需要。 缺点 市场效率低； 流动性较差； 违约风险较高。 2.4 远期合约的结算 实物交割（physical delivery） 多头方（long,购买标的物）在合约到期日以约定的交割价K购买约定数量为n的标的物； 空头方（short,出售标的物）在合约到期日以约定的交割价K出售约定数量为n的标的物。 多头方的净收益 设合约到期时标的物的市价为ST，多头方支付nK,买到数量为n的标的物； 以市价ST出售数量为n的标的物，得现金nST ； 净收益为nST-nK=n(ST-K)。 2.4 远期合约的结算 现金结算（cash settlement） 计算合约到期时标的物的市价与交割价的价差ST-K； 若ST-K为正，则空头方支付给多头方n(ST-K)； 若ST-K为负，则多头方支付给空头方n(K-ST)； 第4.3节 远期合约的定价 3.1 符号说明 T： 远期合约的到期时间，单位为年； t： 现在的时间，单位为年。T-t代表远期合约的有效期； St：标的资产在时间t时的市场价格； ST：标的资产在时间T时的市场价格（在t时刻未知）； K： 远期合约中的交割价格； ft：远期合约多头在t时刻的价值； Ft： t时刻的远期合约中标的资产的远期理论价格，如无特别注明，简称为远期价格； r： T时刻到期的以连续复利计算的t时刻的无风险利率（年利率），如无特别说明，利率均为连续复利。 3.2 基本假设 没有交易费用和税收； 市场参与者能以相同的无风险利率借贷； 远期合约没有违约风险； 允许现货卖空； 当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，因此理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 3.3 远期合约定价的两个基本问题 如何确定远期价格Ft? 远期价格：指使当前时刻远期合约价值为零的交割价格； 这个问题实际上是问在签订远期合约时交割价格K如何确定？ 确定远期价格的目的 在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。这个远期价格显然是理论价格，它与远期合约在实际交易中形成的实际价格（即双方签约时所确定的交割价格）并不一定相等。因此，一旦理论价格与实际价格不相等，远期合约的价值就不为零，就会出现套利（Arbitrage）机会。 3.3 远期合约定价的两个基本问题 如何确定未结清远期合约的当前价值ft？ 未结清远期合约：指在过去某个时刻签定的未到期的远期合约，也称场外合约（off-market）； 这个问题实际上是问在市场上交易未结清远期合约时，合约价格ft（即该合约本身的价值）如何确定？ 问题1与问