紧抓PPP产业基金发起主体设计投资共赢之路.pdf

紧抓 PPP产业基金发起主体 设计投资共赢之路 近 米，PPP模式已成为金融业 内最为活跃 的词汇之 金的运作方式 ，融通政府 与社会资本问的资金结构炎系， 一 ， 谈起PPP、【务就是儿十亿 I卣亿冗的项 ¨，仿佛分 其巾很重要的一个角色是基金丰发起人．．丰发起人的背 分钟就能解 政Jf．f的债务之难、项 目 业的融资之急 抛财 往往决定着整个基金的定位，其运作方式干¨退… 也 【 政部统¨一，截至2016年第 =季瞍末，进人财政部项H侔的 此产生较大差异。目前，同内盛行的PPP产业基金的 {发 PPP项 日已高达 10471个 随着政策对 PPP模式运作的支持． 起人主要是财政部 、省 (市)政府 、会融机构 、大 食 ({q 以PT，P为卡发心的产业基金也 各地 区迅猛发展，成为推动 企 )、民营资本等，如财政部发起成立的 t旧政 合 投 PPI项 日融资、运作的巾 乃量。 资基金、河南省政府发起成立的河南省新型城镇化发腱 PPP产业基金是PPP模式的一种延伸和升级，通过麟 金等一 各地 [父的PPP产,Ik基金没 疗案大 小肄．参 j厅 险传递或利益输送等；二则，新设的堪余管 公rdflJH册 为政府、金融fJ掏【 (银仃、保险、券商、信托等)、恹 地在当地政府拟投资项 目所在地，能够享受较高的税收优惠， 建企、I【，瞍 他计全{；f!今 通常由金融机构作为优先级 12， 降低综合成本 总体上，各地 PPP产业基会 小沿川 f述 …资比例 70％一80％．每年享有I副定收益 5％一7％；政府和 思路 ， 资比例及 金管理人股卡义架构 项 ¨小 产 乐建企、l或其他社会资本作为劣后级 I ，}{j资比例在20％一 生不同程度上的差异，但真正的差异 不 这 ． 30％．承担基金运作 、项H建设 巾的绝大多数风险，享有扣 除优先级同定收 后的超额收益 符劣后级l叶I资方会 旗金 I—▲一．一’ 同或合伙人协议 f【1约定收益分配方式和比例，政府作为旌 1一 的引导层，会将部分超额收箍以奖励的_方式二次分配给劣 级 LP和 (1P、 PPP产业基金的另 重安角色是GP，即普通合伙人， 也足 金管理人 内已I_}i请设 PPP基金的厅案及落地的 十『1，大多会新设』I基金倚理公司作为基金管理人，新公 rJ的jjl} 结构闪主发起人的小吲而小同，有的是专,lkfl．J投资 饥 新没的独资公州或控股公刮．有的是政府、承建公 、 融机构故投资机构珥∈联合设 的雏 篱瑚公司， 政府、 承建公州通常参股小控股，小参与基金管理 ．部分 ‘仃 · 决仅 之昕以要新波 ●一个基金管理公 ， -Jj4『足为r j H公 或其他天联行进行风险隔离．避免存 期运营tf1J挑q_- 46 豳 从发起人差异性解读 PPP产业基金 豳 PPP产业慕金的主要差异性在丁基金主发起人，PPP基 期理财；綦金运作中期，…现临时资金不足，金融机构r叮利 金本质是利益相关者交易结构的金融表现形式，而主发起人 用股债结合等多种金融___r具快速募集资金，缩小风险敝口； 相 于利益结构的设计者，设计者能够决定游戏规则。L太J此， 基金运作后期，部分优先级资金面临到期退itCH?，金融机构 主发起人的特性及发起 目的决定了PPP产业基金运作模式