低共识度选股策略.pdf

2009/12/16 金融工程 数量化选股 低共识度选股策略 相关研究 历史经验告诉我们，资本市场从来都是先知先觉的少部分投资者可以获得 超额收益。先知先觉意味着某投资者对市场信息的独到见解，而市场其他 参与方通常对此缺乏共识。当该投资决策信息为大多数投资者所熟知时， 即达成较高共识时，先知先觉的投资者将收获超额收益，后知后觉者最多 只能获得市场平均收益。因此，较低的共识度是超额收益的领先指标，选 择低共识度的股票将获得超额收益。 我们将共识度定义为市场各博弈方对于某个投资决策信息达成共识的程 度。报告中采用某只股票的基金持有家数来度量机构投资者对于买入该股 票的共识度。基金持有家数越少，机构投资者对买入该股票的共识度越低， 该股票越适宜买入；反之，持有家数越多，共识度越高，该股票越不宜买 入。 通过对基金季度报告披露的重仓股实证研究表明，低共识度策略相对高共 识度策略、大盘基准指数都具有超额收益。 本报告提出的低共识度选股策略主要为投资者提供一种新的投资思路，将 基金重仓股作为研究对象仅仅是实证的一个案例。投资者如果可以获得诸 如社保基金、保险资管、私募基金、QFII 等其他重要博弈方对市场的即时 看法，提炼出更加准确的共识度信息，相信可以实现更好的投资业绩。 研 究 员 高耀文 (0755) 8212 5115 gaoyw@ 谢 江 (0755) 8249 2392 xiejiang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 9 低共识度选股策略 Dec-2009 目 录 低共识度选股理念 3 不同共识度股票的市场表现 4 低共识度选股策略及其实证表现 6 结论 8 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 2 / 9 低共识度选股策略 Dec-2009 低共识度选股理念