企业资本运营财务技巧.docVIP

 企业资本运营的财务技巧  摘要：随着全球资本市场的快速发展，我国资本运营方式 也出现灵活多样的特征，资本运营工具极富创新力。投资者如 何利用资本运营，把握相关监管制度与政策，避免不必要的财 务风险、交易成本与税收支出，以实现在风险可控的前提下企 业资本运营的最大化利益的目的，则是文章研究的重点内容。 关键词：资本运营；财务；技巧 当前经济全球化的高速发展，将我国企业卷人一场高科技 的竞争，也促使我国企业参与到资本实力的竞争过程中。如何 使企业通过资本优化配置创造出更多的剩余价值，成为当前我 国企业实现可持续发展所不得不面临和探讨的焦点问题之一。 一、资本运营在企业发展过程中的重要作用 资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值 管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其他企业、部门 的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构 的动态重组，从而使企业以一定的资本投人取得尽可能多的收 益，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 资本运营既是企业在激烈竞争中面临挑战的需要，也是 传统经营模式发展的突破，通过资本运营来优化资源配置，提 高资本使用效率和效益已成为企业快速发展的主要途径。资本 运营理念认为，企业资本只有流动才能增值，要求将所有可以 利用及支配的资源、生产要素都看作是可以经营的价值资本， 用最少的资源、最小的投人获得最大的收益。企业通过资本运 营，既降低交易费用，又利用自己形成的各种优势，在更大的 范围内支配生产要素，实现优势互补，追求规模经济效应和范 围经济效应。使资源的配置更加优化高效，节约成本，提高竞 争力。 二、企业资本运营在财务领域存在的主要问题 我国第一起二级市场资本并购案从“宝延”风波开始，拉 开了我国上市公司资本运作的序幕。此后，股权转让、兼并、 资产置换等频繁发生，买壳、借壳上市更是达到趋之若鹜。许 多企业开口必谈资本运作，并把它当成现代管理的真谛，直至 现在，还有众多企业经营者把战略目标定位上市。目前，国内 上市公司资本运营在财务领域还存在着以下问题： (一）为上市融资而融资 许多公司不是立足于自身产业的发展，而是片面追求上 市，使上市公司成为稀缺的资源，加大上市成本。在资本市 场，连年亏损的上市公司成了未上市公司追求的“壳资源”， 可以高价转让。而上市后，资金在自身产业没有投资机会，擅 改募集资金用途，甚至挪用募集资金炒股。 (二）认为发行股票筹集的资金成本低，不考虑长期获利性 目前众多上市公司大股东上市后，为了回收资金，不考虑 上市公司的长期发展，竭泽而渔，把利润分光吃净，结果留给 上市公司严重财务隐患和经营风险，形成了远期的筹资风险和 成本。 (三）以资本运作为幌子进行资产重组 实际是为二级市场炒作制造概念。部分上市公司通过兼 并、收购或直接投资等手段来制造题材，竭力表现出企业蒸蒸 日上的发展势头，并通过炒作这些题材使企业的股票价格親 升，从中谋取暴利，并以此作为企业的经营之道，而忽视企业 的产业发展的持续性。 (四）重视付现成本，忽视机会成本 目前国内企业资产重组釆用的主要做法是承债式兼并， 即运做企业承担被兼并企业的全部或大部分债务，将资产并人 自身。兼并后企业承担的债务可根据国家的政策，挂账停息， 分期偿还。表面上看资产并购时企业没有支付资金，并购后又 以被并购企业的盈利归还欠债，似乎实现了企业低成本规模扩 张。但这种并购却存在着许多潜在的风险：因此，企业在选择 资本扩张及资产重组的实现方式时，必须有利于企业主营业务 的发展与长远规划的实施。 三、企业资本运营财务技巧的案例分析 为更好的对企业资本运营的财务技巧进行说明，笔者将以 浙江菲达环保科技股份有限公司（以下简称“浙江菲达公司”） 为案例，对其资本运营方面的财务技巧进行了详细阐述。 (一）公司基本情况介绍 浙江菲达环保科技股份有限公司是全国大气污染治理行 业的龙头企业，国家认定企业技术中心、国家重点高新技术 企业，机械工业环境保护机械标准化技术委员会大气净化设 备分技术委员会主任和秘书处单位。公司总占地面积1300余 亩。2002年7月22日在上海证券交易所上市，证券代码为 600526。公司由联合国援建的电除尘器研究所及布袋除尘器研 究所、烟气脱硫研究所、烟气脱硝研究所、垃圾焚烧尾气处理 研究所、气力输送研究所、电气控制研究所等多个研究所和除 尘、脱硫、脱硝三大产品测试中心以及长江南、北两大制造基 地和八个控股子公司组成。 (二）浙江菲达公司资本运营的财务技巧分析 1.资本带来的多元化资源对企业价值的重大影响 企业引人新股东带来的不仅是宝贵的资本资源，而其隐含 有新股东的企业无形资源，对企业的发展意义重大，如法人治 理结构的完善和财务状况的透明使得企业获得资本的溢价水平 大大提高，其金额往往是