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现代企业财务分析与管理 厦门大学会计系 章永奎 财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥—— 阿伯拉汗.比尔拉夫 财报就像一本故事书，经理人写它，投资人读它。它吐露企业的竞争力，也刻画企业的兴衰——刘顺仁，《财报就像一本故事书》 有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报——巴菲特 看不懂财报，做不好管理。只有学好会计，才能掌控企业经营的大局——山根节（日） 主要内容 企业活动、财务管理与财务报表 财务管理的一般内容 财务报表简介 财务分析的目的、程序与基本方法 财务报表总体分析 报表项目分析 利润操纵识别 PART1 企业活动、财务管理与财务报表 企业活动、财务管理与财务报表 企业的活动可以分为三个类型： 筹资活动：企业对外筹集资金和偿还资金的活动，包括债务筹资和股权筹资 有时候，利润分配活动也被当成筹资活动 投资活动：企业把筹集的资金用于经营资源的过程，如把筹集的资金用于购建固定资产、无形资产、营运资本的过程 经营活动：企业通过销售商品、提供服务以获利的过程 三类活动可用下图表示： 企业活动的类型 企业活动的类型 刘邦： 夫运筹策帷帐之中，决胜于千里之外，吾不如子房 镇国家，抚百姓，给馈饷，不绝粮道，吾不如萧何 连百万之军，战必胜，攻必取，吾不如韩信 企业的活动类型 萧何：后勤支持活动——筹资活动 现代企业的“粮道”就是资金流，应时刻保持粮道畅通 张良：策略规划活动——投资活动 投资战略决定了企业未来发展前景 韩信：军事作战活动——经营活动 企业要成功，经营活动应持续盈利，即战必胜，攻必取 企业活动与财务管理的内容 筹资活动 利润分配活动 ——优化负债 ——股东利益至上 适度负债？如何发挥 是否发放股利？发多少？ 负债效益？控制负债风险？ 如何发放股利？ 企业价值 增值（EVA） 经营活动 投资活动 ——提高资产流动性 ——提高投资效益 如何减少应收款？ 寻求什么投资机会？ 降低库存和预付款？ 投资项目效益如何？ 如何控制成本？ 企业活动与财务管理 因此，财务管理包括五个基本内容 企业价值管理——EVA 筹资活动——资本结构理论 利润分配活动——股利理论 经营活动——营运资本管理；成本控制 投资活动——投资项目评估 本讲座侧重于从财务分析的角度看财务管理，资本结构理论、营运资本管理、成本控制将在财务分析中穿插讲述；剩下内容将简单叙述 企业活动类型与财务报表 资产负债表是对筹资与投资活动的快照 利润表是对经营活动的全程摄像 现金流量表是对经营活动、筹资活动与投资活动的全程摄像 PART2 财务管理的一般内容 主要内容 企业价值管理——EVA 股利理论 投资项目评估 企业价值管理——EVA 价值管理的基本原则和最终目标是企业所有的管理活动都应能够有助于为资本提供者（包括股权资本和债务资本）创造价值，即实现企业价值最大化 价值管理是一个综合性的管理工具，是一套规划和实施程序，其通过一系列管理程序和管理工具来支持企业的管理，把创造价值的理念物化为企业创造价值的具体决策和员工的自觉行动 价值管理以经济利润而非会计利润为基础判断企业价值管理目标的实现情况，经济利润大于0，则企业为资本提供者创造了价值，小于0，则企业毁灭了价值 企业财务战略的转变 价值管理应用到企业财务战略中，使财务战略目标由会计利润最大化转变为经济利润最大化 原因在于会计利润没有考虑股权资本成本 经济利润的计算 经济利润=（投资资本收益率-加权平均资本成本率）×投资资本 其中，投资资本=所有者权益+有息长期负债 投资资本收益率=息前税后利润/投资资本 息前税后利润＝有息长期负债×利率× (1- 税率 ) ＋净利润 加权平均资本成本率＝