第四章项目投资管理.ppt

模块三：投资管理 第四章项目投资管理 迪斯尼公司在曼谷建主题公园 ——对投资的初步认识 迪斯尼公司打算花500万美元在曼谷购置一块土地新建一个主题公园，预计五年建成，建成后，每年预计收入为100万美元。 请回答：从投资的角度来看500万美元是迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？ 一、投资的含义 从财务管理角度看，广义的投资就是资金的运用。 就公司而言，投资通常是指为了获取预期收益或其他经营目的而投放或垫付一定量资金，从事某项经营活动的决策行为。 二、投资的分类 按投资目的,项目投资可分为： 资产更新项目 扩大经营项目 法定投资项目 按投资项目间的关系，可分为 独立项目 互斥项目 关联项目 三、项目投资的特点 建设周期长，回收速度慢 变现能力差 投资额大，资金占用额相对稳定 四、投资评价中的决策参数 现金流量（CF） 折现率（K） 项目期限（t） 折现率（K） 在项目决策中，选择适当的折现率非常重要。折现率反映了投资者对公司经营收益的最低要求，它是公司选择投资项目的重要标准。 从技术上讲，折现率的选择过程是对公司收益及风险大小的评价过程。在其他条件一定的情况下，折现率越低，项目投资价值就越大，反之则越小。 项目期限（t） 在财务评价中，项目期限的确定是一个纯技术性的问题，但又是长期投资项目财务评价中的一个确定难度极大的因素。 因为长期投资决策是面向未来的，项目寿命周期长短取决于项目本身的条件外，环境因素对项目寿命周期的影响有时是不可抗拒的。确定投资期限的难点正是对这种不可抗因素的预测。 为简化分析，一般将项目资产的经济使用年限作为项目期限。 案例： ——初步接触现金流量 学校培训中心正在考虑建立两个大型多功能多媒体教室，预计要150万元。该项目使用年限为4年，到期后没有残值，直线法折旧。该项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为100万元，第二年增长20%，最后两年则以10%的速度增长（所得税率为30%）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修费、水电费、人工费等）为50万元，以后每年按20%增长。 假如你是培训中心的主任，你将如何做出决策呢？你应考虑哪些与决策有关的因素、选用什么决策方法呢？ 现金流量 在进行投资评价时，首要环节就是估计投资项目的预期现金流量。 现金流量是指投资项目从筹建、施工、投产使用直至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出数量。这里的现金是指广义的现金，它不仅包括货币资金，还包括项目需要投入的公司所拥有的非货币资源的变现价值。 按现金流向不同划分，现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个方面。 案例训练： 众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。资金成本为10％。 投资评价方法 （一） 小组讨论： 静态投资评价方法和动态投资评价方法，你喜欢哪一种？ ——两种投资评价方法的优缺点和适用性认识 （一）投资回收期法（PP） 是最早被广泛采用的财务评价方法之一。 所谓回收期（payback period）是指投资项目收回全部初始投资所需要的时间，一般以年为单位，回收期限越短，投资越有利。 用静态投资回收期法和会计收益率法（平均报酬率法）计算并分析众信公司的固定资产投资方案 。 投资评价方法 （二） 项目训练： 天美公司有两个项目待选。半自动化的A项目要160万元初始投资，每年产生80万元的净现金流量，3年后必须更新且无残值；全半自动化的B项目要240万元初始投资，每年产生70万元的净现金流量，6年后必须更新且无残值。企业的资本成本为14%。那么，天美公司应选哪个方案呢？可以用净现值法来决策吗？存在什么问题？ 项目训练： 用净现值法、现值指数法计算并分析众信公司的固定资产投资方案 。 案例分析： BALDWIN公司亮彩色保龄球市场的内涵报酬率法分析 ——对内涵报酬率的初步认识 2006年，米德斯先生，BALDWIN的副总裁，发现了亮