第九章资本结构理论.pptVIP

财务杠杆、企业现金流与企业价值 杠杆企业比无负债企业少缴税，因此，杠杆企业的负债与权益之和要大于无负债企业的权益。 S G S G B 无杠杆企业 杠杆企业 杠杆企业的负债与权益之和要大于无杠杆企业，这就是为什么如何切取馅饼的方式能改变馅饼的大小：政府会拿走其中的一小部分！ S G S G B 无杠杆企业 杠杆企业 财务杠杆、企业现金流与企业价值 小结: 不考虑税收的MM定理 在不考虑税收时，企业的价值与资本结构无关。 MM 定理 I: VL = VU MM定理II认为杠杆同时增加了股东的风险和收益 。 小结: 考虑税收的MM定理 在一个有税收但不考虑破产成本的环境中，杠杆会增加企业的价值 。 MM定理I: VL = VU + TC B 在一个有税的环境中， MM 定理II 认为杠杆在增加了股东收益的同时也加大了股东承受的风险。 课堂提问 为什么股东应该关注最大化企业价值而不仅仅是最大化权益价值? 什么是自制杠杆？ 在无税的情况下，财务杠杆如何影响企业价值？ 在有税的情况下，财务杠杆如何影响企业价值？ 简述MM定理Ⅰ和Ⅱ（无税） 简述MM定理Ⅰ和Ⅱ（有税） 课后作业 完成教材P302～303的第2、3、4、6、11、12、13、14题以及小案例。 * * The firm borrows $8,000 and buys back 160 s