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浅析私募股权融资的退出机制 【摘要】本文旨在通过对我国私募股权融资市场的研究了解我国股权私募市场的发展现状同时对比欧洲、美国和日本及其他一些国家的私募股权融资的发展状况探讨制约我国股权私募融资市场发展的退出机制问题退出机制不完善是制约我国私募股权基金发展的重要因素我们可以通过建立健全股权流通市场来解决这一问题 　　【关键词】私募股权融资法律监管退出机制 　　 　　目前我国私募股权投资资本作为一种自发的金融创新工具是客观存在的按照国际上对私募股权融资的界定我国的很多民间金融行为都可以认定是私募股权融资尤其自2000年以来各种国内外私募股权基金在我国的投资活动十分频繁例如凯雷收购徐工摩根、鼎辉投资蒙牛新加坡政府投资公司向李宁投资1850万美元等等案例不胜枚举 　　 　　一、我国私募股权基金的发展现状 　　 　　从我国私募股权投资的投资行业上来看无论从投资金额还是投资案例上来说传统行业的投资都是首屈一指2007年行业投资共发生89起占年度投资案例的总数的55%占年度总投资额的56%服务业吸引了46.67亿美元的投资占年度投资的18.4%生物医药仅有数个案例但吸引私募股权资金近10亿美元广义IT行业和其他高科技行业各有15个和10个案例 　　从我国私募股权投资基金的投资策略上来讲2007年私募股权基金对11家即将上市企业投入约30亿美元过桥资金占年度投资额的22.7%,投资金额位居第一属于成长资本的投资共66起投资金额达28亿美元占年度投资额的22%；私募股权投资基金位获得12家未上市企业的控制权投入23.37亿美元的收购资金占年度投资额的18.3%；2007年度共有19家内地和香港特区上市的内地企业获得了私募股权基金投资融资27.05亿美元占年度投资额的28%；另外私募股权基金（主要是房地产基金）对21个房地产项目投入了20.93亿美元占年度投资额的16.1%(清科信息咨询有限公司) 　　在我国私募股权投资基金的退出方面06年共有53个私募股权基金退出的交易案例例如世贸房地产、中国工商银行、迈瑞公司、国人通信和伊普国际等一批知名企业在国内和海外上市使私募股权基金的成功退出取得良好回报IPO依然是私募股权退出的最主要方式全年共有23家私募股权投资支持的企业成功实现IPO 　　目前在我国私募股权市场较为活跃的投资机构主要有境内外专业的私募股权基金例如美国黑石集团国内成立的渤海产业基金均属于这种形式；各种形式的创业投资公司；某些大型中央企业的独立财务公司或者以一种业务形式存在于证券公司例如中信证券及中金公司的私人股权投资业务 　　无论从规模上还是投资的金额上与国外私募股权基金相比国内的私募股权基金依然难以望其项背只能高山仰止目前国外的几家成熟的私募股权基金已经进入中国市场并成功运作多个案例例如工商银行的上市背后就有高盛和瑞银的影子；前段时间炒作很凶的凯雷收购徐工案虽闹的沸沸扬扬但风波过后凯雷依然顺利收购；再有专注于亚洲地区投资的美国新桥资本重点投资中国的美国华平投资集团等等依然对国内市场虎视眈眈在国内的专业投资基金中渤海产业基金首屈一指渤海产业基金首期融资60亿元人民币 　　基金总规模为200亿元人民币 　　 　　二、发展我国私募股权市场的必要性 　　 　　私募股权基金实际上可以简单理解为集富人和机构之财进行投资它主要投资于为上市企业的股权并将伴随企业的成长对企业的发展大有裨益再者由于中国金融体制的缺陷使得企业融资主要依靠银行贷款等间接融资方式而银行大多比较青睐国有企业国有企业可以很容易得到金融资源而其他企业则很难得到这种好处而股权私募市场可以有效解决企业融资难融资成本高的难题发展我国私募股权市场迫在眉睫 　　1.发展私募股权基金有助于国内产业升级 　　2007年中国的GDP已经跃居全球第四而中国的产品都是以质优价廉而取胜靠出口服装鞋袜等初级产品中国制造等同于廉价而未来的中国在世界上不应是廉价的代名词而随着中国经济的发展人口老龄化大量廉价的劳动力将消失那时的中国将何去何从这是我们每个人都应该考虑的唯一解决之路主导中国产业结构升级转变发展方式而产业结构升级需要大量的资金例如东北老工业基地的改造就需要大量资金购买设备企业的技术更新也需要具额融资而私募股权基金正好可以弥补国内资金的短缺要争取国内产业重组的主导权需要私募股权投资基金的推动私募股权投资基金主要投资于技术未成熟的成长型企业未上市的股权它可以让企业实现保值、增值为企业提供完成产业升级所需要的资金另外私募股权基金还可以投资于成熟企业的上市或未上市股权整合企业资源提升企业价值例如高盛投资中国工商银行、凯雷收购徐工私募股权投资基金对国内产业升级是大有帮助的 　　2.我国发展多层次资本市场需要私募股权投资基金的参与 　　私募股权投资基金以投资于非上市公司股权为主如果能得到政府有效监管和合理引