银基发展股票回购(29页).pptVIP

LOGO 沈阳银基发展股票回购 小组成员： ——评析与启示 股票回购的合规性分析 1 股票回购的必要性分析 2 股票回购的可行性分析 3 回购对公司的影响分析 4 一、合规性分析 （一）股票回购的几个主要条件 公司股票上市已满一年 公司最近一年无重大违法行为 回购股份后公司具备持续经营能力 回购股份后公司的股权分布符合上市条件 回购前66.17%后?63.47％ ，回购后股权分布符合上市条件 （二）回购股票方案要点 回购股份价格：不超过3.65元/股 回购股份数量：不超过2000万股 资金总额：预计不超过7300万元 资金来源：自有资金 为何为3.65元/股？ 为什么不超过7300万元？ 二、必要性分析 银基发展历年每股收益（元） 4.24 A股房地产板块 vs. 银基发展 2004年末 EPS 2005年第一季度 每股净资产 P/E P/B 银基发展 0.27 4.24 12.63 0.8 16家代表性房产企业的均值 --- --- 13.32 1.33 结果说明公司股价存在被低估的情况 回购股票的动因 通过回购提升股价有利于维护长期投资者的利益 公司股价被低估损害了全体股东的利益 只有这两个原因吗？？？ 每股市场价格严重低于每股净资产，可以以低成本回购股票。 目的：银基发展的大股东可以通过此举加强对公司的控制权。 三、可行性分析 日常经营 偿债能力 盈利能力 对此三者的影响 对日常经营的影响 1、公司内部具备一定的产生现金流的能力 2、公司具备良好的外部筹资能力 3、回购股份对公司日常经营影响有限 对日常经营的影响 1、公司内部具备一定的产生现金流的能力。 随着公司土地整理项目完成，土地整理项目的成果——建设用地的开发逐渐进入批量开发阶段。地王花园、五里河东方威尼斯项目的全面销售。 行业 主营业务收入 比上年增 减（%） 主营业务成本 比上年增减（%） 毛利率 （%） 2004年房地产 72 106.89 103.64 58 141.71 139.42 19.37 2005年房地产 58 845.37 -27.01 42 134.90 -26.73 28.40 公司2004-2005年主营业务情况 单位:(人民币)万元 项目 2004年销售收入 2005年销售收入 地王国际花园 4.25 4.08 五里河·东方威尼斯 1.78 1.57 辽源房地产 0.15 0.17 皇城酒店公寓 0.49 2004—2005年公司重大项目销售收入 单位：亿元 2、公司具备良好的外部筹资能力 截至2005年6月30日，公司的资产负债率达到近年来的最高值为54.23％，2002年－2004年连续三年的平均资产负债率为49.47％，显示公司一直保持着比较稳健的财务结构。 年份 资产负债率（%） 平均值（%） 2002年 44.173 49.465 2003年 52.637 2004年 51.585 2005年6月 54.234 对日常经营的影响 对日常经营的影响 3、回购股份对公司日常经营影响有限 房地产企业 特殊性 – 现金流状况将随着开发建设项目进入不同阶段表现出较大的波动 项目 2005年中期 2004年 2003年 2002年 经营活动现金流量净额 20,450,201.47 154,936,162.82 72,342,537.36 63,722,844.21 现金及现金等价物净增加额 -246,015,653.14 20,914,536.17 166,415,575.20 -232,216,757.06 地王花园、 五里河东方威尼斯项目的全面销售 对日常经营的影响 =3.65元／股 =2,000万社会公众股 =7,300万元 占2005年6月30日公司资产总额的2.66％、流动资产总额的3.12％、股东权益的6.31％ 且回购股份将在回购报告书公布后的一年内分阶段择机实施 不会对公司的日常生产经营活动产生重大影响 对偿债能力的影响 1、对公司资产流动性的影响 2、对公司偿债能力的影响 对偿债能力的影响 1、对公司资产流动性的影响 存货占流动资产比例较大 销售情况良好 供需两旺 资金回笼迅速 对偿债能力的影响 2、对公司偿债能力的影响 指标 回购前 回购后 变动比率（%） 标准比率 行业平均指标 流动比率（倍） 2.01 1.95 -2.99 2.00 1.2 速动比率（倍） 0.29 0.23 -20.69 1.0