2011年贵州轮胎股份有限公司公司债券信用评级报告.PDFVIP

2011 年贵州轮胎股份有限公司公司债券信用评级报告 债券信用等级 AA 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信 评级展望 稳定 证评”）评定“2011 年贵州轮胎股份有限公司（以 发行主体 贵州轮胎股份有限公司 下简称“黔轮胎”或“公司”）公司债券”信用级 申请规模 不超过人民币 8 亿元 别为 AA ，该级别反映了本期债券的信用质量很高， 债券期限 不超过 10 年 信用风险很低。 债券利率 由公司与保荐人（主承销商）按照国家有关 中诚信证评评定黔轮胎主体信用等级为 AA ， 规定协商一致，并经监管部门备案后在利率 评级展望为稳定，该级别反映了公司偿还债务的能 询价区间内确定。 力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很 还本付息 本期债券采用单利按年计息，不计复利。每 低。中诚信证评肯定了公司区域市场竞争优势、细 年付息一次，到期一次还本，最后一期利息 分市场的领先地位以及产品质量和技术优势等正 随本金一起支付。 面评级因素。同时，我们也关注到轮胎行业市场竞 概况数据 争激烈、天然橡胶等原材料价格高企挤压公司盈利 黔轮胎 2008 2009 2010 2011.Q1 空间以及公司未来资本支出规模较大等因素可能 所有者权益（亿元） 12.16 15.51 16.09 20.89 总资产（亿元） 40.18 43.35 54.79 64.65 对公司经营及整体信用状况造成的影响。 总债务（亿元） 20.54 19.78 29.65 33.68 营业总收入（亿元） 43.74 47.37 62.27 16.81 正 面 营业毛利率（% ） 13.60 24.06 14.76 12.54 区域市场竞争优势明显。公司是全国十大轮胎生 EBITDA （亿元） 3.37 7.69 4.82 -- 产企业之一，西部地区最大的轮胎供应商，2010 所有者权益收益率 4.02 23.45 7.76 3.80 资产负债率（% ） 69.74 64.22 70.63 67.68 年西南地区市场占有率为 15%~20%。从 2010 总债务/EBITDA （X ） 6.10 2.57 6.15 -- 年开始，我国西部开发进入加速发展阶段，云贵 EBITDA 利息倍数 2.72 6.90 4.21 -- 川等地区未来经济规模的迅速提升、地区产业化 注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益； 2 、2011 年一季度所有者权益收益率指标经年化处理。 的持续升级将为公司的发展提供动力。 细分市场处于行业领先地位。据公司资料显示， 公