90年代日本的两次通货紧缩.pptVIP

组长：倪如俊 PPT演讲：陈苏宁 PPT制作：孙婷超 组员：方蓓羚、唐嘉斌 90年代日本的两次通货紧缩 日本通货紧缩的背景 日本通货紧缩的成因 日本通货紧缩的影响 日本通货紧缩的对策 目录 CONTENTS 1986—1990年是日本经济高度繁荣的“平成景气”时期。由于日本政府坚持低利率的货币政策，刺激了资本投资的快速增长，股票和房地产价格直线上升，虚拟经济高度膨胀，远远超过了实体经济的增长速度。 在金融资产比重上升，证券投资规模急剧扩大的背景下，由于股市的繁荣缺乏实物经济部门的支撑，股票市场的动荡极易引发深刻的信用危机。 当日本东京证券市场股票价格上涨到最高点之后，1990年1月开始急剧下跌，截至4月份大约暴跌了30%左右。由于土地和股票债券等抵押资产价值严重“缩水”，银行被迫收缩信用，企业的廉价资金来源受到很大制约，资金周转出现困难，不得不大量抛售证券资产和房地产变现，从而进一步加快了金融资产价格的下跌，出现了恶性循环的局面，最终导致严重的信用危机。 日本通货紧缩的背景 1990年9月，日本银行又通过所谓的“窗口指导”，要求所有都市银行把1990年第四季度的新增贷款额比上年同期减少30%。 紧缩的货币政策很快反映到股票和房地产市场，1990年11月，日经指数跌至22211点的新低。经济主体信心的丧失，导致这些资产大幅缩水，接着便是银行不良资产的上升以及投资和消费需求的下降，通货紧缩随之而来。 泡沫的急剧崩溃出乎日本政府的意料，因此再次决定降低利率，从1991年7月至12月，日本政府连续三次降息。然而，这对经济的复苏却收效甚微。一方面银行必须处理大量坏账从而减少贷款，另一方面由于居民预期的改变，使得公司的融资变得越来越困难。 1992年日本的经济增长速度下降到了1.1%，1993年又进一步下降到0.1%，通货紧缩进一步恶化。 日本通货紧缩的背景 日本通货紧缩的成因 日本通货紧缩的成因是从1991-1995年和1998-1999年两个时期来分析。 1991-1995年 的通货紧缩 1998-1999年 的通货紧缩 成因 日本通货紧缩的成因——1991-1995年 2 1 由于80年代后期政府未能有效控制经济过热和泡沫成分的膨胀，造成股市动荡，资产价格特别是股票价格的持续下降，进一步加大了企业存量调整的幅度，并带来最终需求的疲软； 作为经济周期循环的具体表现，以制造业为中心，企业的设备投资明显减少； 1991—1995年通货紧缩的成因主要包括以下几个方面： 日本通货紧缩的成因——1991-1995年 3 4 日元的持续升值削弱了制造业的国际竞争力，在减少海外净需求的同时，导致进口商品价格下降并严重冲击了国内市场价格的稳定，加大了通货紧缩压力； 由于泡沫经济破灭的直接影响，居民消费增长减缓。 日本通货紧缩的成因——1998-1999年 第一，1996—1997年上半年的经济回升，主要是政府投资带动的结果，市场自发性增长动力尚未完全形成，泡沫经济破灭带来的深层次矛盾没有得到根本解决。因此，增长的基础非常脆弱，容易受到政策性紧缩因素和国际经济环境变化的影响。此外，由于1997年4月消费税率上调，造成大量的居民提前消费。因此，1996年前后经济增长率上升包含有超前消费的因素。 1 1998年开始的通货紧缩，是日本60年代以来最严重的一次经济危机，其主要成因有以下几点： 日本通货紧缩的成因——1998-1999年 第二，紧缩性政策因素的影响十分明显。1996年，日本经济刚刚从通货紧缩的阴影中走出，经济增长率由上年的1.5%提高到3.9%，物价也由1991—1995年的持续下降转为0.6%的正增长。人们对经济形势的看法趋于乐观。在这种背景下，日本政府为了解决财政困难，采取了上调消费税率的增税措施。 另一方面，政府急于加快结构调整的进程，以便改变泡沫经济破灭造成的长期经济低迷，恢复日本经济的增长活力，为此制定了雄心勃勃的改革计划，集中出台了多项改革措施，其中包括财政体系改革、金融自由化改革等。 2 日本通货紧缩的成因——1998-1999年 第三，在第一次通货紧缩时期，日元升值是造成物价下降的重要因素之一。1998年10月以后，日元的持续升值对日本进口商品和综合物价下降的影响十分明显。如果从进口价格波动中剔除汇率变动因素，可以看到，1997年7月起进口商品价格开始出现下降，并持续到1999年东亚地区经济出现明显复苏迹象之后。由此可见，除了日元兑美元汇率的影响之外，东亚金融危机以及世界范围内的商品过剩也是造成日本物价全面持续下降的一个不容忽视的原因。 3 日本通货紧缩的成因——1998-1999年 第四，90年代以来，不良资产问题的恶