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2017金融硕士考研百科拓展：投资决策 2017金融硕士考研知识拓展：投资决策 　　1.机会成本 　　请阐述一下机会成本的含义。 　　解：机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。 　　2.增量现金流 　　在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流? 　　①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 　　②只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。 　　③过去3年发生的和新项目相关的研发费用。 　　④新项目每年的折旧费用。 　　⑤公司发放的股利。 　　⑥项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。 　　⑦如果新项目被接受，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。 　　解： 　　①负效应之侵蚀效应，因此是 　　②是 　　③为沉没成本，不是 　　④尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。 　　⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。 　　⑥是 　　⑦是 　　3.增量现金流 　　你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。 　　①自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受，该土地将以市场价700 000美元出售。 　　②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300 000美元。 　　③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200 000美元。 　　解： 　　①机会成本，因此会 　　②负效应之侵蚀效应，因此会 　　③为沉没成本，不会 　　4.折旧 　　如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么? 　　解：为了避免税收，公司可能会选择MACRS，因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法与MACRS的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。 　　5.净营运资本 　　我们在前面讨论资本预算的时候，我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以接受的假设吗?如果不可以，将出现什么情况? 　　解：这只是一个简单的假设。因为流动负债可以全部付清，流动资产却不可能全部以现金支付，存货也不可能全部售完。 　　6.独立原则 　　一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成，一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。 　　解：这个说法是可以接受的。因为某一个项目可以用权益来融资，另一个项目可以用债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。根据MM定理，融资成本与项目的增量现金流量分析无关。 　　7.约当年均成本法 　　约当年均成本法(EAC)在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为比较麻烦的假设?请做出评价。 　　解： EAC方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为EAC方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。EAC方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。 　　8.现金流和折旧 　　“在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们可以在做预算的时候忽略折旧。”请评价这句话。 　　解：折旧是非付现费用，但它可以在收入项目中减免赋税，这样折旧将使得实际现金流出的赋税减少一定额度，并以此影响项目现金流，因此，折旧减免赋税的效应应该被归为总的增量税后现金流。 　　9.资本预算审议 　　一所大学的主修课本的出版商手中有一部现有的财务学教材。出版商正在考虑是否出版一部定价较低的精简的基础版教材，哪些方面应该被考虑在这个项目的资本预算中。 　　解：应考虑两个方面：第一个是侵蚀效应，新书是否会使得现有的教材销售额下降?第二个是竞争，是否其他出版商会进入市场并出版类似书籍?如果是的话，侵蚀效应将会降低。出版商的主要需要考虑出版新书带来的协同效应是否大于侵蚀效应，如果大于，则应该出版新书，反之，则放弃。 　　阅读下边的小案例，回答后边的三个问题。2003年，保时捷公司推出了它的新款SUV(多功能运动型轿车)Cayenne。这款车的价格为40 000美元，Cayenne从0加速到60英里每小时需要8.5秒。保时捷进入奢华SUV市场是由梅赛德斯—奔驰的M系SUV取得的巨大的成功所推动的。这个汽车细分市场近年来带来了高额利润。Cayenne的进入显然加剧了这个细分市场的竞争程