企业避税_信息不对称与管理层在职消费_廖歆欣.pdfVIP

财务管理 企业避税、信息不对称与管理层在职消费* ○ 廖歆欣 刘运国 摘要 与工资、奖金等显性薪酬相比，隐性的在职消 所得税的手段，其中部分手段并不具有实质性的经济或 费更依赖于信息不对称的存在，而企业激进的避税活动 商业行为，而仅是为了达到减少纳税的目的，因而被认 能够增加公司经营结构和财务的复杂性及模糊性，提高 [10] 为是违法的。 本文研究的是包括合理避税和非法避税 内部人和外部股东之间的信息不对称程度，为管理层的 在内的企业避税（Tax Sheltering）程度对管理层在职消 ① 在职消费提供庇护。本文以2008-2012 年 所有A 股上 费的影响。 市公司为样本，研究了管理层在职消费与企业避税程度之 本文以 2008-2012 年所有A 股上市公司为样本，研 间的关系。研究发现，管理层的在职消费与企业的避税 究了管理层的在职消费与企业的避税活动间的关系。根 程度正相关，而这一正相关关系随着来自公司内部和外部 据前人的文献，本文分别用实际税率（Effective Tax 监管力量的增强而降低。最后，本文用二阶段回归（2SLS） [4,11-14] Rate，ETR） 和可操纵的永久账面—应税利润差 方法和中介变量法进行了稳健性检验，一定程度上消除了 异（Discretionary Permanent Book-Tax Difference，Disc_ 因变量和自变量间可能存在的内生性或逆向因果关系对结 [5,8] BTD） 衡量企业的避税程度，管理层在职消费的代理 论的干扰。 变量规定则采用陈冬华等 [15] 和卢锐等 [16] 的方法。 关键词 在职消费；信息不对称；避税程度；监管 为了考察来自公司内外部的监督力量是否能够对隐藏 * 本文受国家自然科学基金项目71372150） 在企业避税活动中的管理层机会主义行为起到监督和限 资助 制作用，本文用内外部的监管力量与管理层的在职消费进 行交乘，对此问题进行了研究，其中内、外部监管力量分 引言 别用了两个代理变量进行衡量，详见下文变量描述。 薪酬契约一直都被认为是降低代理问题的重要机 本文的实证结果发现，管理层的在职消费与企业的 [1] 制， 但由于管理层权力和信息不对称的存在，薪酬契 避税程度正相关，而这一正相关关系随着来自公司内外 [2,3] 约本身反而可能会成为代理问题的一部分。 与工资、 部监管力量的增强而降低。具体看，第一大股东持股比 奖金、股票期权、限制性股票和股票增值权等显性薪酬 例越高、财务杠杆越高以及所在行业产品市场竞争越激 相比，在职消费属于隐性的薪酬契约，因此更具有隐蔽 烈的企业，管理层的在职消费与企业的避税程度的正相 性，对信息不对称的依赖程度也更高。企业进行激进的 关关系就越弱，而董事长和总经理二职合一的公司，二 税务筹划和规避活动能够增加公司经营结构与财务的复 者的正相关关系就更强。 [4,5] [6,7] 杂性、模糊性