定增的意义技术总结.pptx

专题时间 “定增”的意义 在市场逐步回归正常的情况下，定向增发，作为上市公司再融资最主要的手段，又开始活跃起来。根据Wind资讯的统计数据，截至12月，A股本年度再融资规模已经达到7243亿，而同期IPO的融资规模只有1513.08亿，由此可见，新一轮的定增热潮已经启动。 那么，问题来了，什么是定向增发？它又能为朋友们的股票投资决策提供哪些帮助呢？今天，我们一一为大家解答。 专题时间 定向增发，简称“定增”，是已上市公司再次在资本市场“圈钱”的一种主要方式。 它是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的一种行为。 首先看看什么是定增？ 专题时间 一般情况下，一轮完整的定向增发包括以下四个阶段： 第一，酝酿阶段。在这一阶段，公司管理层与各方初步沟通，确定基本的融资意向（包括融资对象、融资规模、资金用途等），形成“非公开发行A股股票预案”； 第二，审批阶段。在这一阶段，分别由公司董事会、监事会、股东大会对预案进行审议，通过后，提交证监会发审部门审核； 第三，执行阶段。监管部门审核通过后，公司执行定增方案，公告投资者及股份变动情况； 第四，解禁阶段。通过定增获得的股份都具有一定的锁定期。只有过了锁定期，相应的股票才能在二级市场上流通。《上市公司证券发行管理办法》规定，控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份三十六个月内不得转让，其他的认购者十二个月内不得转让。 专题时间 定增信息的参考价值 1、定增价格 定增价格明确显示了主力资金的持仓成本，是投资者判断主力意图的一个非常客观的参考依据。 那么定增价格如何确定呢？根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。 计算公式如下： 定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量 以同方国芯（002049）本年度4月份一次定向增发为例： 2015年4月21日，同方国芯电子股份有限公司董事会第十二次会议决议，通过定增预案。以该决议日为定价基准日，利用上述公式，计算出“发行底价”为32.05元/股。 发行底价是一个非常重要的财务支撑点。如果股价在后期的运行中，接近甚至跌破发行底价，就是非常好的中线介入机会，当然这必须在大盘配合的情况下。 专题时间 2、定增对象及出资方式 不同的定增对象会传递不同的信息。一般情况下，定增对象包括三类，即大股东、机构投资者、境内自然人，而以大股东和机构投资者居多。 主力资金一般没有傻瓜。如果定增对象是大股东，则表明大股东看好公司未来的发展潜力，舍得往公司里扔钱；如果是机构投资者，则表明专业投资机构看好该公司，甚至可以为公司带来更优质的资产和资源。 出资方式方面，有现金、资产、债务等，也有三者混合的。现金最好，资产与债务就要麻烦一点，需要对其进行估值。需要防止大股东借定增的机会，置换进劣质资产，以达到掏空上市公司，实现利益输送的目的。 基于跟着主力有肉吃的原则，朋友们要多关注定增对象为以现金认购的大股东和比较牛叉的投资机构（如凯雷、黑石、九鼎、红杉等）的上市公司，因为一般来说，主力看好的公司，成长性都不会差。 专题时间 3、资金用途 定增只是再融资手段，目的才是关键。朋友们一定要关注上市公司定增所得资金的用途。不同的用途，资产的价值大不相同。如果将资金用于前景好见效快的项目，会大大提升公司的成长性。如果将资金用于还债，解决财务危机，则是对长期权益资金的浪费。 案例：同方国芯（002049）本年度4月份一次定向增发的资金用途 专题时间 4、定增与解禁前后的股价管理 定增前，公司可能为了达到以低价向关联股东定向发行股份的目的，不断打压股价，从而大幅降低定增价格，降低增发对象的持股成本。 另外，如果解禁前，股价接近甚至跌破定增价，或者获利很小时，大股东可能会有拉抬股价的动作，以提高其收益率。