上市公司IPO募集资金投向、使用效率与其对股权再融资成.PDFVIP

上市公司 IPO 募集资金投向、使用效率 及其对股权再融资成本的影响 薛爽,杨静 （上海财经大学 会计学院，上海市国定路777号，200433） 摘要：本文分别按照 IPO 募集资金是否投资于主营业务、是否投向招股说明书的承诺项目和资金是否闲置 进行分类来研究资金的运用对资金使用效率和后续再融资（指 IPO 后首次配股）成本的影响。我们用上市 公司 IPO 当年和之后 3 年的会计业绩来衡量资金的使用效率，用市场对配股公告的反应、配股的发行费用 率和配股折价幅度来衡量再融资成本。研究发现，IPO 募集资金用于主营业务的发展、按照计划投向承诺 项目、资金被充分运用所产生的效率要分别高于资金用于非主营业务（多元化）、改变资金投向和资金闲 置的情况。而且，资金使用效率对后续再融资成本将产生影响，使用效率高的公司后续融资成本低，表现 在市场负面反应较小，发行费率较低和配股折价幅度较小等方面。本文的研究结果对证券监管部门、投资 银行和上市公司都具有启示作用。 关键词：募集资金使用效率;再融资;发行费用率;配股折价 中国图书分类号：F2 文献识别码：A 1 引 言