宏观形势分析和投资建议.PDFVIP

宏观形势分析与投资建议 1. 金融危机与经济危机 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机(Financial Crises)定义为 “全部或部分金 融指标——短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数—— 的急剧、短暂的和超周期的恶化”。而经济危机 （Economic Crisis ）指的是一个或多个国 民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负经济增长率），是资本主义经济 发展过程中周期爆发的生产相对过剩的危机，也是经济周期中的决定性阶段。 从定义上我们可以看出，金融危机与经济危机实际上是两种完全不同的概念。金融危 机只是在金融投机市场剧烈动荡后，金融界内部出现的危机。金融 ，说白了无非是资本置换 的游戏，金融投机本身不过是一种“零和博弈”，所有收益与亏损的总和最终必定是零。也 就是说金融投机本身并不能创造新的或减少既有的社会财富，因此金融危机所能导致的最坏 结果不过是金融界内部的“洗牌”，或者说既有社会财富的再分配。而经济危机则是全社会 性的“恐慌性萎缩需求”，是民众对市场和政府丧失信心的结果。经济危机也会导致社会财 富的再分配，但不同于金融危机的是，经济危机还会造成总社会财富值的减少 ，而这种减少 是不可弥补的。即便日后经济复苏 GDP 恢复到了危机前的水平，但经济危机期间造成的 GDP 下降部分已经成为了消失的机会成本，并且这种消失是不可逆转的。 只有明确了金融危机与经济危机之间的概念异同与双向影响，政府才能在观测到预警 信号后及时进行有效的政策调整，以避免局势进一步恶化。纵观历史上发生的经济危机，大 多与金融危机息息相关。随着金融市场活动在经济发展体系中的地位逐步提高，金融市场的 动荡往往蔓延至全民性的恐慌，从而导致经济危机的爆发。因此金融市场的波动值已经成为 了宏观经济预测的预警信号。 1 / 13 下文将对当前我国金融市场和宏观经济情况进行分析说明，对未来经济做出预测 ，并 提出在金融市场大幅波动的形势下首选的资产保值方案。 2. 市场及宏观分析 2.1 证券市场 上证指数日涨跌幅（% ） 10.00% 5.00% 0.00% 涨跌幅 6-1 6-8 6-15 6-22 6-29 7-6 7-13 7-20 7-27 8-3 8-10 8-17 8-24 -5.00% -10.00% 从今年 6 月至 8 月，中国证券市场一直处于翻天覆地的状态，三个月内单日涨跌幅超 过 5%的交易日共计高达 10 个。其中，6 月 19 日，单日跌幅高达6.42% ；一周之后的6 月 26 日，单日跌幅再创新高，达7.40% ；而后的7 月 27 号，记录再次被刷新，大盘单日 下跌 345.35 点，跌幅高达 8.48%。直到最近，8 月 17 日上证指数最后一次触顶后，连续 六个交易日下跌，至 8 月 25 日已累计下跌1028.7 点，累积跌幅近 25.7%。8 月 24 日大 盘更是收跌 8.49% ，创逾8 年来单日最大跌幅。 股市的剧烈震荡无疑是市场波动的明显信号。究其根本 ，此次股市大震荡主要源于高 杠杆资金（两融资金、P2P、民间配资等）的入市。由于对这些高杠杆资金及配资的风险估 计不足，股民盲目地将普适于期货市场的高杠杆配资模式引入股市，导致组合投资风险 (portfolio risk)的急剧增加，因而导致整个市场的系统风险达到了可控范围以外，以剧烈波 动的形式体现出来。股市的剧烈震荡被默认是金融危机的信号，因为理论上市场是由“看不 2 / 13 见的手”，也就是供需关系进行自发调控的。在危机信号出现时，虽然政府或相关机构能通 过调控工具对市场进行一定的引导，但其时效性和有效性都无法确定，结果有待事实来验证。 2.2 银行体系 25 日傍晚，中国人民银行宣布下调存贷款基准利率各0.25 个百分点，并降低存款准备 金率 0.5 个百分点。有专家认为，这是政府意欲释放促消费稳增长的信号。银行体系在金融 危机中是一个很关键性的主体。正如前文所说，金融投机市场，比如股