第五章利率理论综述.docx

第五章 利率理论本章概述　　本章主要介绍利率的有关理论，包括利率的期限结构和债券理论。首先，我们结合零息票介绍了单利、复利、连续复利和利率的期限结构曲线。利率的期限结构 是现代金融理论中非常重要的一部分内容，也是至今学术界仍然再研究的一个领域。根据利率期限结构解释理论中的预期理论，影响利率期限结构的一个主要因素就 是短期利率未来的变化，因此本章还介绍了利率的跨时演进模型，以及如何在无套利均衡下，通过短期利率的变化构造整个期限结构曲线。最后，本章还介绍了债券 的定价，在介绍债券三种定价思路的基础上，引进了债券的久期和凸度的概念。 第一节 利率的期限结构1.1 零息票收益率和利率期限结构曲线一、单利、复利和连续复利　　在计算利率的时候，如果利息并不产生利息，也即前期的利息并不重新再投资，则可以得到单利，反之则得到复利。　　假设数额A以利率R投资了n年。如果一年计一次复利，则上述投资的终值为：　　 　　如果每年计m次复利，则终值为：　　 　　当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous compounding），此时的终值为　　 　　其中，e约等于2.71828。　　表5－1显示了提高复利频率所带来的效果。从表中可以看出，连续复利（精确到小数点后两位）与每天计复利的效果一样。因此，实际运用中通常可以认为连续复利与每天计复利等价。表5－1　复利频率与终值提高计复利的频率对100元