历史性地机遇.PDF

恒瑞医药 600276.SH 历史性的机遇 研究结论 李淑花 医药行业首席分析师 8621 ×6088 医改将促进普药型生产企业平稳发展，但有能力进入高端医疗市场药企将 lishuhua@ 获得历史性发展机遇 医改后，针对颖难杂症和重症的医疗消费将成为增长最快的部分，与之相 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持） 关的药企将获得历史性的发展机遇。政府将牢牢控制保障性的基础医疗部 股价（2008 年 10 月 20 日） 30.76 目标价格（6 个月） 50.00 分。而三甲医院提供包括针对颖难杂症和重症等高端医疗服务市场将有望 总股本/A 股（万股） 51729/51729 放开。开放的高端医疗市场将增加商业保险及个人支付比例。美国的商业 国家/地区 中国 医疗支付比例达到了 37%，而在中国商业保险支付比例为4%左右，因此 行业 医药 商业支付比例将有较大的发展空间。恒瑞医药主要产品是肿瘤药及手术用 报告日期 2008 年 10 月 21 日 药，主要运用于针对颖难杂症和重症的医疗消费。根据 2008 年 1-6 月白 销售数据，肿瘤药销售收入占比为 67.7%，手术用销售收入占比为 10.3%， 股价表现 两者合计达到了 78%。 50% 恒瑞医药 踪 跟 态 动 公司股价估值接近三年来的底部。从现在往前看三年，自 2005 年 10 月 40% 上证指数 起，公司股价估值经过由于肿瘤药降价所导致的低位盘整，最低估值达到 30% 当