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金 融 工 程 学 金 融 工 程 学 第８章 商品期货的套期 第８章 商品期货的套期 保值与套利 保值与套利 开课单位：金融工程课程组 开课单位：金融工程课程组 主讲：吴冲锋教授等 主讲：吴冲锋教授等 8.1 商品期货交易简介 8.1 商品期货交易简介 《金融工程》讲义，吴冲锋 ,吴文锋,2006 2 8.1.1 商品期货交易的几个例子 8.1.1 商品期货交易的几个例子 例8-1 泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司， 例8-1 泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司， 它在６个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）１ 它在６个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）１ ００００吨。当前阴极铜的市场价格为１４２０ ００００吨。当前阴极铜的市场价格为１４２０ ０元／吨，６个月后交割的期货合约目前价格为 ０元／吨，６个月后交割的期货合约目前价格为 １４１００元／吨，而且最近的铜价格一直处于 １４１００元／吨，而且最近的铜价格一直处于 下跌之中。公司担心铜价会进一步下跌，如果６ 下跌之中。公司担心铜价会进一步下跌，如果６ 个月后的铜价跌破１３５００元／吨时，那么公 个月后的铜价跌破１３５００元／吨时，那么公 司将无法实现预定的最低目标利润。 司将无法实现预定的最低目标利润。 《金融工程》讲义，吴冲锋 ,吴文锋,2006 3 问题： 问题： 如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？ 最低目标利润？ 《金融工程》讲义，吴冲锋 ,吴文锋,2006 4 建议： 建议： 最简单的方法是在期货市场卖出６个月后 最简单的方法是在期货市场卖出６个月后 到期的与产量相同的铜期货合约（10000 到期的与产量相同的铜期货合约（10000 吨），这种方法就是经典的套期保值方 吨），这种方法就是经典的套期保值方 法，也是最简单的套期保值方法，当然还 法，也是最简单的套期保值方法，当然还 有其他比较复杂的方法，我们将在后面进 有其他比较复杂的方法，我们将在后面进 行讨论。 行讨论。 《金融工程》讲义，吴冲锋 ,吴文锋,2006 5 例 8-2 例 8-2 ２０００年４月１７日，某国际投机商分析了上 ２０００年４月１７日，某国际投机商分析了上 海期货交易所的４个月后交割的期铜（８月份 海期货交易所的４个月后交割的期铜（８月份 交割）的价格１７３６０元／吨，比伦敦７月 交割）的价格１７３６０元／吨，比伦敦７月 份交割LME期铜价格１６４０美元／吨高不 份交割LME期铜价格１６４０美元／吨高不 少，认为可以进行跨市（跨国）套利，当时汇 少，认为可以进行跨市（跨国）套利，当时汇 率１美元＝８．２８人民币元。如何进行跨市 率１美元＝８．２８人民币元。如何进行跨市 套利？ 套利？ 《金融工程》讲义，吴冲锋 ,吴文锋,2006