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上海证券交易所研究报告 2015 No.09 沪港两地发行制度比较 李怡芳 李丹 资本市场研究所 2014 年8 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容提要 2014 年4 月10 日，中国证监会及香港证监会发布联合公告，宣 布决定原则批准上交所、港交所、中登公司、香港中央结算有限公司 开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，简称“沪港通”。值此沪港 通即将开通之际，本文对沪港两地发行制度的差异进行比较分析，将 有助于加深市场参与者对沪港两地市场运行机制的理解。 本报告首先从总体监管架构和交易所相关职能部门构成两个层 面对沪港两地证券发行监管架构进行概述；然后从首次公开发行股票 和上市制度、再融资制度、其他股权类证券的公开发行制度、证券承 销制度以及退市制度五个方面，深入比较研究了沪港两地证券发行的 具体法律规定；最后，从市场规模、融资与分红以及股票估值三个维 度，对沪港两所主板上市公司的筹资行为进行了比较。 研究结果发现：两市IPO 均采用核准制，不同的是，香港上市审 批的职能主要由港