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人民币汇率风险管理工具创新.pdf
金融视线 IFinanr-ia[View
人民币汇率风险管理工具创新
秦雨嵩 蒋少华 安徽财经大学金融学院 安微蚌埠 233030
摘要:自布雷顿森林体系崩溃以来,以美元为本位的固定汇率制逐渐解体 ,各 国开始实行浮动汇率制 ,而中国 自
改革开放以来,国内金融逐步在 与世界接轨 ,于2O05#-7月21日起汇率不再单一盯住美元,跨 国间交易越发频
繁。而2O1O年以后的希腊欧债危机导致 了汇率变动越来越不稳定,这对于商业银行和跨国企业来说是一个不小的
风险,但中国的银行与企业长期疏于对汇率风险管理的了解与管控。自2005年以来,中国也在不断进行汇率风险
管理改革,取得 了一定的成果,也得到 了不少的教训 ,总体来说,中国的汇率风险管理起步较晚发展较慢,管理
工具品种少效率较低 。而本文结合前人所得 出的管理理论与较为先进的管理工具,从汇率风险的评估 ,风险管理
工具的选择等方面,向商业银行与跨国企业提出一些粗浅的建议与应对策略。’
关键词:浮动汇率制 ;汇率风险管理工具;VaR模型 ;金融衍生工具
一 人民币汇率风险管理制度现状 人民币汇率机制形成体系和银行间外汇市场发展带来的对银行的汇
(一)人民币汇率制度改革进程 率风险管理的挑战。并在市场保障,人员配备,市场监督等多个方
人民币汇率制度从1949年新中国成立发展至今,一共经历了三 面给出具体意见 。
个发展阶段 ,即单一盯住美元的固定汇率制,固定汇率与浮动汇率 即使如此,我国的汇率市场发展 尚不完全,虽然各大银行 已经
制并存,到以市场供求为基础,参考一篮子货币计划的有管理的浮 开始采用Kendor+,VaR—GARcH等许多标准化的风险测量工具评
动汇率制度。 估汇率风险,却缺少专业的人才将这些数据整合清洗,并从中得到
所以,人民币汇率的运行机制也有了翻天覆地的变化 在2005 有价值的信息。另外,我国企业和银行的汇率风险管理意识尚不健
年7月21日,人民币汇率上浮2个百分点,与此同时,我国允许人民 全,许多商业银行的汇率风险敞口巨大,风险控制手段单一,且能
币兑美元波动幅度为0.3%,对于其他货币的浮动控制在1.5%以内。 力较弱。这些都是目前发展所面临的问题,亟待解决。
同年八月四31,人民银行宣布 ,汇率浮动区间的调整将遵从金融形
势和市场发育状况。9月,人民银行又扩大 了银行间即期外汇市场非 二.汇率风险管理创新型工具探讨
(一)创新型金融工具在我国的可行性
美元货币兑人民币交易价波动到了3%,同时取消除美元外其他货币
对人民币现钞挂牌买卖价差限制,换言之就是鼓励其他货币积极兑 1.VaR以及VaR--stress的运 用
换人民币现汇现钞。这一系列的改革 ,使得人民币迈 向区域化市场 VaR评估模型是国外运用极为成熟的风险评估模型,其优势
在于高度的汇总性和时效性。由于我国的汇率市场风险管理刚刚起
化的步伐加速 ,人民币汇率波动幅度增强。
步,VaR对于企业和商业银行的投资决策者们是很好的辅助管理工
这些影响也是对我国现有经济体制下的商业银行一次巨大的挑
战,随着人民币国际化13趋明显,人民币汇率的波动也将越来越剧 具,可以通过VaR直观的感受到潜在最大损失从而调整投资策略。
烈,这对于拥有巨大资金流量的商业银行来说,汇率风险是不得不 但其弊端也很明显,作为一种服从正态分布的数学分析 ,其忽略尾
部数据的致命弱点在近期风起云涌的资本市场上使得一些知名的大
重视的问题 。
投行纷纷折戟。而在未完全市场化的中国汇率市场上 ,政策性调控
目前我国外汇管理局已经放开了诸多防范汇率风险的金融产
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