警惕债市对保险股地影响.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业简评模板 证券研究报告 ·行业简评 警惕债市对保险股的影响 [table_indusname]保险 7 月份以来债市呈现下跌趋势 7 月份以来债券市场下行趋势明显。下跌原因包括年初以来信用 [table_invest] 042402 维持 买入 债获利回吐，货币市场降息和降准未达到市场预期，从而导致债 市出现下跌。根据现有信息，债市仍将继续维持弱势震荡格局， 缴文超 2013 年债市出现大牛市的概率不大。 jiaowenchao@ “经济越差股市越好”是目前债市的投资逻辑 010 我们调研对象包括保险、基金债券投资经理以及卖方债券分析 执业证书编号：S1440512070002 师，基本上大家认为经济越差，对债券市场越有利。经济差增加 发布日期： 2012 年8 月27 日 对融资需求，从而增加债市的供给。而经济放松趋势也有利于债 券价格走强。但我个人认为这种投资逻辑带有投机性。 市场表现 保险公司债券配置的特点和面临的风险 [table_industrytrend] 保险公司债券配置的主要特点是配置等级较高，配置周期较长， 27% 22% 债券操作不频繁。目前保险公司对地方性城投债配置不多，对于 17% 12% 低级别债券基本不参与，因此地方性债务对保险公司实质冲击不 7% 2% 会很大。保险公司债券配置的主要风险是再投资问题。 -3% -8% -13% -18% 再投资风险是保险公司目前比较关注的问题 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2