经济周期与金融周期双重冲击下地世界经济.docVIP

经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济 王晋斌 中国人民大学经济学院副院长、教授 在我讲今天这个主报告之前，我先讲一个小的故事，希望能够把我们主报告的思路给大家做一个梳理，希望能讲清楚。 课程前言 实际上这个故事要回到2008年，2008年在大洋彼岸大家知道发生了一次危机，危机当时美联储的主席是伯南克。大家都知道他是一个研究大萧条的专家，所以大萧条的基本结论就是货币供应量不够，所以美国开始防水，实行QE。这时候面临一个问题，如果放了过多的货币，实体经济不能够吸纳的话，必然带来资产价格市场的高涨，一个现实的问题上，次贷危机之后，全球经济的潜在产出率下滑，这就导致一个直接的结果是实体经济收益率下降，换言之就是讲实体经济吸收货币的能力出现了内生性的下降，它不是想要钱，是因为它收益率太低，大家都不愿意去投资，不愿意进入实体经济。这样我们就看到了美国股市长达八年的牛市、债市、房市，价格基本上达到了原来危险的水平，债市更为疯狂。 在大洋彼岸的另一面，出现了同样的问题，由于这样一个危机的冲击，也出台了这样一个刺激计划，结果大家看到我们2009年刺激计划之后，2010年我们GDP保持了两位数增长之后，实际上经济在持续地探底，所以刺激计划退出。同样也是过多的货币，导致资产价格也是上升，所以大家看到我们的房市、股市，包括我们的债市都经历过这样一个疯狂的时期。所以说现在世界经济面临什么东西呢？就是说在实