违规处罚地信息及绩效传递效应研究.PDFVIP

违规处罚的信息及绩效传递效应研究 ——来自中国非国有企业集团的经验证据 1 1 2 辛宇 , 滕飞 , 顾小龙 （1. 中山大学管理学院，广州 510275；2. 广东财经大学会计学院，广州 510320 ） 摘要：本文将监管部门的违规处罚行为和企业集团的相关理论整合在同一研究框架中， 分析了监管部门违规处罚产生的信息传递效应，以及由信息传递产生的绩效传递效应。对 2003-2015 年A 股中非国有企业集团的上市公司样本的实证研究发现：当集团中有企业受到 违规处罚时，其他成员企业的短期和长期市场反应均显著为负，即违规处罚的“信息传递效 应”；在此之后，其他成员企业的业绩表现显著下降，即绩效传递效应。进一步的研究发现， 同行业和同地区的分布对这种信息传递效应和绩效传递效应存在调节作用；此外，集团实际 控制人的股权结构对违规处罚的绩效传递效应有显著的影响。最后，本文从资金、融资、销 售和费用等四个方面探讨了绩效传递效应的作用路径。 关键词：违规处罚；非国有企业集团；信息传递效应；绩效传递效应