【2017年整理】四资金成本和资金结构.ppt

;第一节;本节主要内容： 资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本;一 资 金 本成本概述 ;资金成本的表示方式与基本公式 资金成本通常用资金成本率（k） 资金成本率=年用资费用/(筹资数额-筹资费用) = 资金成本的种类 按范围分——个别资金成本、综合资金成本 按来源分——债务资金成本、主权资金成本;㈡资金成本的作用 ⒈资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 ⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 ⒊资金成本是衡量企业经营成果的重要尺度;㈢决定资金成本高低的因素 总体经济环境（资金的供求与预期膨胀水平） 证券市场条件（流动状况与价格波动） 企业内部的经营和融资状况（经营与财务风险） 项目融资规模（规模大，筹资费与占用费增大）;（四）资本成本的计量;二 个别资金成本及计算 ;⒉债券资金成本 计算公式： K=I(1-T)/B0(1-f)=Bi(1-T)/B0(1-f) K—债券成本;I —债券年付利息;T —所得税税率;B —债券面值;i —债券票面利息率;B0 —债券筹资额,按发行价格确定;f —债券筹资费率。 举例说明 [例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,所得税税率为40％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。 K =1000×12％×(1-40％)/1000×(1-3%)=7.42％ 课文【例4-2】【例4-3】【例4-4】;㈡主权资金成本的计算 ⒈留成收益资金成本——无筹资费用 股利增长模型法 KS=DC/PC+G 资本资产定价 KS=RC=RF=（RM——RF） 风险溢价法 KS=KB+ RPC 【例4-9】; 2 普通股成本资金成本——股利不定 （股利固定增长率） 计算公式 ;固定股利模型： Kc=D/Pc（1-Fc） 【例4-6】 资本资产定价模型： Ki=KF+Ｂi（Km-KF) 【例4-8】;⒊优先股资金成本——股利固定 K=D/ P0(1-f) K —优先股成本; D —优先股每年的股利; P0 —发行优先股总额; f—优先股筹资费率。;三 综合资金成本及计算 ;[例] 某企业共有资金100万元,其中债券30万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20万元;各种资金的成本分别为:K债=6％,K优=12%, K普=15.5％,K留=15％。试计算该企业加权平均的资金成本。 解：1.计算各种资金所占的比重  W债=30/100=30％ W优=10/100=10％ W普=40/100=40％ W留=20/100=20％ 2.计算加权平均的资金成本 KW=30％×6％+10％×12％+40％×15.5％+20％×15％ =12.2%;本讲内容小结;第一节;本讲主要内容： 边际资金成本 边际资金成本概念 边际资金成本运用;边际资金成本 ;2．计算步骤： ①确定目标资金结构； ②计算筹资总额突破点； ③对筹资总额突破点分组； ④分组别计算加权平均资金成本。; 举例说明 【例】 青出公司目前有资金4000000元，其中长期借款1000000元，普通股3000000元。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。 解:计算过程如下： 1.确定公司最优的目标资金结构 2.确定各种筹资方式的资金成本;;;;本讲内容小结;第三节;本讲主要内容： 风险与报酬 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 ;经营杠杆;一 风险与报酬;（二）风险与报酬 风险与报酬成正比，投资者进行风险投资所要求得到的报酬率，是无风险报酬率与风险报酬率之和； 财务上的风险决策分析，就是要在项目的投资期望收益率和所要求的投资报酬率之间进行权衡。;杠杆原理涉及的主要概念;二 经营风险与杠杆;㈡ 经营杠杆意义——经营杠杆原理 ⒈含义 业务量变动对利润变动的作用（产销量变动对利润变动的百分比） ⒉原因： 固定成本的存在是经营杠杆发挥作用的前提。 ⒊原理： 在相关范围内，由于固定成本是不变的，业务量变动与利润变动不同步，业务量增加，单位固定成本减少，利润增加；业务量减少，单位固定成本增加，利润减少，业务量的变动对利润具有很大影响作用，这种作用即为经营杠杆。 ; 经营杠杆对企业收益的影响具体说表现在: 当企业产量增大时，单位产品分摊的固定成本减少，从而导致利润以更