第6章 定向增发一周年回顾.PDF

专 题 研 究 定向增发一周年回顾 2007/06/29 虽然第一家定向增发早在 2006年 2月就完成，但是规范定向增发的法规 《上市公司证券发行管理办法》是 2006年 5月 8日起实行的，而批量的 定向增发也是自 2006 年 6 月起开始的，到 2007 年可以看作是实施定向 增发一周年。 自鞍钢股份第一家实施定向增发以来，截至 2007 年 6 月 16 日，已经有 105家 A股上市公司实施定向增发，总发行规模超过 1370亿元，实际募 集资金超过 622 亿元，占总金额的 45%，其余为相关股东以评估后的资 产认购。 定向增发的目的有如下三种：一是收购控股股东资产，乃至实现集团整 体上市；二是引入新的战略投资者，新的股东将注入资金或者资产，提 高公司竞争力，或者实现公司重组；三是新的对外投资项目，而定向增 发审批程序简单，牛市中融资较为容易。绝大部分定向增发收购控股股 东资产的上市公司的收入和利润指标都大幅提高；第二类公司中重组的 公司由于过去的起点太低，重组后基本都实现了扭亏或业绩大幅增长； 对于第三类上市公司，由于新投资项目的周期较长，新投资项目收益体 现的时间有所滞后。 我们统计了截至 2007 年 6 月 27 日为止各月的定向增发的股票收益率。 平均来看，参与定向增发的收益率高达 250%，收益率最高的当属成都建 投（600109）和宏源证券（000562），受证券市场成交量大幅上升影响， 券商股十分走俏，这两家重组的券商股定向增发收益率高达 1128%和 1001%。而收益率最低的是新华医疗（600587）和火箭股份（600879）， 其增发后收益率目前为 14%和 27%，这些股票是否能够比较抗跌或者收益 率有进一步提高的可能还有待观察。 后续还有 21 家上市公司的定向增发已经获得证监会批准，将陆续实施。 此外，还有 42 家上市公司的已经通过了定向增发的董事会预案，124 家上市公司定向增发议案获得了股东大会的批准。大量的案例显示，定 向增发已经成为我国资本市场一种重要的融资、重组、并购的手段。 分析师 刘 湘 宁 (0755) 8249 2026 liuxn@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。客户服务热线：（86755 ）8249 3836。 1 / 8 定向增发一周年回顾.doc Jun-2007 定向增发情况概览 图 1、 定向增发的上市公司数量（200602-200705 ） 14 家数