煤质检测仪器设备龙头.PDFVIP

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 机械 究 研 2012 年07 月11 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 23.89~28.67 元 煤质检测仪器设备龙头 券 ——开元仪器(300338)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.19 元，1.52 元和 1.89 元，参 考同行业可比公司，我们认为公司2012 年合理估值为20-24 倍，建 基础数据 议一级市场询价区间为23.89~28.67 元。 [table_data] 总股本(万股) 4500.00 主要依据： 流通A股(万股) 0.00 煤质检测仪器设备龙头。公司是我国煤质检测领域专业煤质分析仪器 告 总市值(亿元) 0.00 报 设备制造厂商，包括煤质化验仪器、煤质采样设备和煤质制样设备等。 究 公司客户覆盖国电、华电、华能、中电投、大唐等大型电力集团和神 总资产(亿元) 4.49 研 华、中煤等大型煤炭集团。公司是中国仪器仪表行业协会常务理事长 每股净资产(元) 6.66 券 证 单位、中国节能协会理事单位、国家煤炭标准化技术委员会成员单位， 建议询价区间(元) 23.89~28.67元 参与起草国家和行业标准近二十项。 煤炭计量规范化、能源计量向能效管理发展趋势带来市场空间。机械 化采样设备的需求超过7万台，市场空间超过400亿元；我国的1600 余家火电企业按每家企业配置两台中子活化在线检测装置计，市场容 量即超过160亿元。募投项目投产后将形成300 台/年自动化机械采样 装置及150套/年全自动采制样打包喷码系统和36 台/年煤质在线中子 活化分析装置产能，达产后新增年收入40500万元，净利润5426万元。 采、制、化设备领域有较高市场占有率。公司在煤质化验仪器的主要 细分领域中，市场占有率均位居行业首位，其中量热仪系列市场占有 率达到35.27% ，工业分析仪系列达到33.20% ，元素分析仪系列达到 42.79% ，灰熔融性测试仪系列达到38.49%。公司在煤质采样/制样设 备领域中，市场占有率分别为16.44%，13.30%，均居行业第三位。 募投项目扩大产能。公司本次发行 1500 万股，占发行后总股本的 25% ，将募投2.20 亿元用于两个项目的建设，分别为自动化机械采样 装置升级扩能项目、中子活化在线检测分析装置产业化项目及研发中 心建设项目。 风险提示：煤炭计量规范化、能效管理需求增长趋势缓慢。 [table_predict] 财务数据与估值 2011A 2012E 2013E 2014E 研究员：魏静 [table_research] 主营业务收入(百万) 27041.50 34626.64 45243.16 59291.16 电 话： 01084183343 同比增速(%) 28.68 28.05 30.66 31.05 Email： weijing@