贸易盈余创新高.PDFVIP

安信证券宏观研究 贸易盈余创新高 ——8 月份贸易数据点评 1 2 3 高善文 尤宏业 姚学康 2014 年9 月9 日 内容提要 8 月出口增速回落5 个百分点至9.4%，进口增速小幅下滑至-2.1%，贸易顺 差扩大至498 亿美元，继续刷新历史最高水平。从我们使用的国际收支框架出 发，贸易盈余创新高暗示外需变化不是8 月经济走弱的主要原因。二季度以来， 中国贸易盈余的大幅扩张在资产重估框架中，意味着流动性的进一步改善。 7 月出口增速大幅上升有扰动因素的影响，表现为加工贸易增速的突然跳 升。随着这些因素的消失，出口增速回落到相对更合理的水平。此外，近期