2016年11月10日宏观.PDFVIP

2016 年11 月10 日 宏觀 特朗普入主白宮，避險資產受寵 在北京時間11 月9 日進行的美國大選投票中，共和黨候選人特朗普率先拿到270 票+ ，即將成為第45 任美 國總統。我們的觀點是： 1）風險資產承壓，避險資產受寵。特朗普代表全新的政策主張，會給全球經濟帶來巨大不確定性，資本市 場短期避險情緒回升，對風險資產不利，而黃金、國債和現金等避險資產將短期受寵。 2 ）美國經濟增長潛力增加。特朗普主張積極的財政政策，政府收入方面，特朗普提出了自雷根以來最大規 模的減稅計畫：大幅降低個人所得稅率，最高邊際稅率由39.6%降至25% ；將企業稅率由35%降至15% ；廢 除房地產、贈與稅、隔代轉移稅等。據Tax Policy Center 估算，未來 10 年合計減稅接近 10 萬億美元。政府 支出方面，特朗普將壓縮日益增加的醫療、社會保障支出的相對規模，利用部分稅收來支援基建計畫，規模 高達約5000 億美元。減稅、增加基建開支有利於長期經濟潛在增長率的提升。 3 ）加息時間難以確定。特朗普對貨幣政策的態度比較矛盾：一方面，抨擊低利率滋生金融泡沫；另一方面， 低利率的融資環境有助於擴大財政支出。而美聯儲地位獨立於美國政府，目前核心PCE 物價同比已連續兩 月維持在1.7%以上，新增非農穩定，失業率處於歷史低位，但特朗普當選增加了金融市場風險