脱欧留欧,一文看懂全球各大金融市场如何应变选读.docx

脱欧留欧，一文看懂全球各大金融市场如何应变　　全球金融市场即将迎来6月23日英国脱欧公投的“洗礼”，虽然外界预期英国脱欧概率较低，但是并不能完全排除其脱欧的可能。一旦英国脱欧，全球金融市场必将出现巨震，而倘若公投结果为留欧金融市场亦会风起云涌。　　　　以下是对于在英国脱欧或留欧情况下市场表现路径的推演：　　★ 金融市场影响：　　※ 外汇市场：　　预计，在英国投票离开欧盟情况下，美元相对于其它除了日元和瑞郎的G10货币将表现突出。英国脱欧预计英国股市也将会大幅下跌15%，而美股标准普尔500指数也会在英国脱欧情况跌逾10%，这导致日元和瑞士法郎避险需求骤增的同时也会令市场对美元的避险需求暴增。虽然，英国脱欧最终或将导致美联储在2016年无法进一步加息，但是避险资金对美元的需求最终将盖过美联储加息预期放缓对美元所造成的影响。在这一点上有两个事实需要强调一下：首先，自2015年中期以来，美元指数与美国股市的相关性由此前的正相关最近转变为负相关(如下图)。其次，当市场并未对美联储接下来12个月以后的加息进行市场定价时，美元在避险环境中表现出色。因此预计，在英国脱欧情况下，美元将会获得支撑。　　　　英国脱欧对英镑的伤害显然会最大，接受彭博调查的分析师大多预期英镑至少会跌到30年低点。其他很多与欧盟关系密切的货币也岌岌可危，欧元尤甚。由于英国脱欧可能不利于贸易，并引发其他成员国去跟欧盟讨价还价，在欧洲央行本就实施了可能打压货币的空前刺激措施的情况下，欧元将承受压力。因为流动性和本国经常项目顺差而成为传统避险工具的日元与瑞郎，则可能上涨。瑞郎兑欧元已经触及年内高位。汇丰控股全球外汇策略主管David Bloom称之为衡量英国脱欧风险的最佳指标。美元可能是表现最佳的货币。美联储官员没有日本和瑞士央行那么讨厌本币走强，也不会有干预市场的威胁。　　挪威克朗是最易遭受英国脱欧冲击的发达市场货币之一。一方面英国是挪威的第二大贸易伙伴国，另一方面，全球范围内的风险厌恶情绪会打压大宗商品价格，挪威的石油也不例外。东方汇理银行的G10货币外汇策略主管Valentin Marinov表示，瑞典克朗也可能损失惨重，因为“市场流动性差，而且市场猜测瑞典可能步英国后尘”。　　接受彭博调查的经济学家们认为，在英国留欧情况下，英镑可能大幅上涨，从当前的大约1.47美元朝着1.50美元攀升。高盛在报告中表示，欧元兑美元可能出现一波还不错的涨势，但欧元兑英镑可能走软。　　法兴银行分析师Kit Juckes在一份报告中说，鉴于当前的博彩赔率显示英国留欧的可能性已经超过70%，法兴建议客户卖出日元。风险人气的更广泛影响，以及实际利差的日益显著，仍将是公投后美元/日元汇率不稳的动因。日元下挫会推高通胀预期，因此会推动实际利率下降，进而导致日元进一步走低，反之亦然；当前日元甚至高出实际利率所表明的应有水平。　　法国兴业银行同时指出，英镑是否会出现压力释放式反弹，取决于公投结果两大阵营的票差。　　预计留欧结果下英镑/美元会升至1.5美元以上，但要达到1.55水平会令人感到惊讶。　　在英国留欧情况下，预计美元将表现不佳，英国的留欧必定会导致包括欧元在内的欧系货币以及澳元、加元、纽元等商品类风险货币纷纷大幅反弹，打开上涨大门，从而预计美元将以下行为主。但是美元的疲弱程度要低于英国脱欧情况下，美元的强劲程度。因为英国脱欧将会导致美联储未来加息一大障碍消除，稳定市场的同时为美联储进一步加息创造条件，即为美联储“短期”或年内加息创造条件。　　※ 股票市场：　　如果英国脱欧，那么本就年景不佳的欧洲股市恐怕会雪上加霜。风险建模公司Axioma Inc.研究认为，在欧洲股票型基金连续19周遭遇净赎回，今年以来累积流出430亿美元资金的情况下，英国脱欧可能立即导致股市市值蒸发约四分之一。瑞银的财富管理部门称，英国富时100指数可能下跌10%。德国股市深受打击，则是因为对中国的倚重被视为利空德国DAX指数。高盛称，德国企业整体营收的9%来自英国，比取自中国的营收占比低1个百分点。　　与汇市同行们不同的是，英国股票交易员才刚刚开始考虑英国脱欧风险。他们可算是幡然醒悟：英国股票波动率指数6月份上涨了58%，接近2011年来最高水平；衡量欧元区股市波动率的类似指标上涨了55%。等英国公投尘埃落地，这两项指标仍可能继续远超长期均值，如此一来投资者会不太敢把闲钱投到欧洲股市。欧洲股市一大亮点是金矿类企业，这是动荡时期的好去处。　　但是如果英国选择留在欧盟，摩根士丹利的策略师认为富时100指数将上涨高达14%，欧元区斯托克50指数会上涨16%。投资者预计，自2001年以来最大规模的现金流将开始重新进入该地区的股市。但是，嘉信理财首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop表示，不要指望会出现大幅反弹。最近，