国债收益率曲线与宏观经济相关性的实证研究.pdfVIP

维普资讯 52 国债收益率曲线与宏观经济相关性的实证研究 惠恩才 内容提要：因子模型是分析收益率曲线变动的模型，而收益率曲线变动通常可以用水平、斜率、曲 度等三个因子来解释。本文对2002年 1月到2005至7月上交所国债的收益率曲线变动的因子模型进行 了实证研究，结果表明：水平因子可以解释月度收益率曲线变动的76％，斜率因子可以解释变动的 19％。以不同期限利率的月变动额为因变量，以水平因子和斜率因子为 自变量，构建预测模型，可以分析 宏观经济变动对不 同期限利率的影响。 关键词：国债收益率曲线 宏观经济 因子模型 国债收益率曲线表示不同期限国债到期收益率，通常作为市场基准利率用于固定收益产 品的定价。收益率曲线变动与国债市场的资金供给和需求以及宏观经济运行息息相关，研究国 债收益曲线与宏观经济运行的关系，了解宏观经济运行对不同期限利率的影响，有助于把握投 资机会，规避投资风险。本文借鉴成熟市场的研究方法，结合我国的实际情况，研究国债收益率 曲线与各种宏观经济指标的关系，为投资决策提供参考。