4项目投资2.ppt

* 《财务管理》 赵凌 * 【例4-6】某公司有4 个投资项目，如表4-13所示。 假设公司第0年和第1年结束时可利用的投资额分别为3 000万元和4 000万元。 表4- 13 投资项目现金流量 单位：万元 项目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NPV A B C D -3 000 -1 500 -1 500 0 +9 000 +1 500 +1 500 -13 000 +1 500 +7 000 +4 500 +18 000 +1 000 +4 000 +3 000 +12 000 6 944 8 268 5 562 12 176 项目A第1 年产生的现金流入量9 000+第二年投资额4 000万元 第0年选择B+C项目组 净现值合计 13 830万元 在第0期选择项目A，第1期再投资13 000万元于项目D的投资 净现值合计：19 120万元 * 《财务管理》 赵凌 * ◎ 各种约束条件下，寻找净现值最大的投资项目组合。 （二）线性规划法 ◎ 资源约束条件下更有效、更一般的投资决策方法。 * 《财务管理》 赵凌 * 本章小结 1.影响项目评价的两个关键因素：一是项目预期现金流量；二是投资项目的必要收益率或资本成本。 2.投资项目现金流量应遵循实际现金流量原则、增量现金流量原则和税后原则。在预测项目现金流量时，通常不包括与项目举债筹资有关的现金流量，利息费用在项目的资本成本中考虑。 * 《财务管理》 赵凌 * 本章小结 3.净现值是按项目必要收益率对项目的现金流量进行折现后的价值，它是项目必要收益率的单调减函数。NPV遵守价值可加性原则，组合项目的净现值等于组合内不同项目净现值之和。 4 .利用IRR标准选择投资项目的基本原则是：若IRR大于或等于项目资本成本或投资最低收益率，则接受该项目；反之，则放弃。 * 《财务管理》 赵凌 * 本章小结 5. 净现值曲线可以提供项目的净现值、内部收益率以及它们对资本成本的敏感程度。 6 .净现值与内部收益率在互斥项目评价中发生差异的主要原因在于它们假设的再投资利率不同，前者假设的再投资利率是项目的资本成本；后者假设的再投资利率是项目本身的内部收益率。 * 《财务管理》 赵凌 * 本章小结 7. 如果NPV和IRR两种指标都采取共同的再投资利率进行计算，则排序矛盾便会消失。按同一再投资利率计算的内部收益率称为调整或修正内部收益率。 8.在项目选择中，若项目相互独立，NPV、IRR、PI、PP、ARR 一般可作出完全一致的接受或放弃的决策；若项目相互排斥，则应以NPV为准。 * 《财务管理》 赵凌 * 本章小结 9 . 互斥项目决策分析的方法包括：排列顺序法、增量收益分析法、总费用现值法、年均费用现值法?。 10.在资本限额下进行项目比选的基本原则是选择一项或一组净现值最大的方案。 * 《财务管理》 赵凌 * 关键名词 增量现金流量 附加效应 沉没成本 机会成本 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 净现值 内部收益率 修正内部收益率 获利指数 投资回收期 独立项目 互斥项目 年均费用 * 《财务管理》 赵凌 * 讨论题 1。ABC公司正在考虑一项新投资，公司可从当地一家银行取得贷款。该公司的财务部门根据预测的现金流量、项目的NPV和IRR，认为这个项目是可行的。但银行的贷款主管对这项分析不满意，他坚持认为现金流量中应包含利息因素，即将利息作为项目的一项成本。他认为一个业务计划与预计财务报表应该一同完成。 试根据资本预算理论向这位银行主管进行解释 * 《财务管理》 赵凌 * 讨论题 2。英特尔公司是专业生产芯片的厂商，该公司在纳斯达克市场上市，交易代码为INTC，该公司的β系数为1.5，美国股市的市场组合的收益率为8%，当前美国国债利率为3%。 假设英特尔公司正在考虑在华投资一座新的芯片厂。该工厂的总投资为25亿美元，预期在建成后的3年里，每年可以获得净现金流量10亿美元，英特尔公司是否应该在华投资？英特尔公司拟议中的在华芯片厂项目的预期收益率（IRR）为多少？ 假设摩根大通曼哈顿银行向英特尔公司提出：愿意向该公司在华芯片厂项目提供年利率5