投资学第二讲利息2.ppt

利息理论 有形形色色的利息 利息= 纯利息 + 风险/莫测 纯利息 pure interest 1、没有不履行债务的信用风险 2、没有通货膨胀的风险 3、没有需要牺牲其它投资机会的机会成本 不耐（impatience) 不耐：急不可耐的现时消费倾向。 享受收入是生命的投入 纯利息：为牺牲“不耐”的出价 降低不耐的其他可能性：收入水平，安全性，教育 利息率：自然生长率 投资机会：牺牲现时消费的回报 资本是收入的折现 收入流 净收入流：未来收入减去未来成本 资本与行为解释：人们站在现在，面对未来做选择；选择的机会成本；约束下的行为 费雪（I.Fisher) “二十世纪最伟大的经济学家”。 《资本与收入的性质》（1907） “利息论”（1907） 《利息理论》（1930）（上海人民中译本） －把奥地利学派的经济学思想拉回到真实世界里来 投资学第二讲 利息 Interest 课程脉络 确定性的现金流定价： 时间的维度 单期随机现金流定价： 风险的维度 Chapters 5，14-16 Chapters 6-13 Course Overview 确定性的现金流定价： 时间的维度 Topics: Interest NPV/IRR Yield Curve/Forward Rates Duration Convexity 利息Interest 本金和利息 Principal and Interest 单利Simple Interest 复利Compound Interest 有效利率Effective Interest Rate 基本的想法 一次投资主要看支出与收入的分布情况 如果用货币来描述支出和收入的话，就可以集中来讨论现金流 Cash Flow time x0 x1 x2 x3 x4 x5 x6 Principal and Interest Principal 本金: Amount invested Interest 利息: Rent paid on investment 比如你投资了 $1，回报率是 每年8%. 一年结束时，你收到 $1.08. $1.08 = $1.00 + $0.08 principal interest Principal and Interest 按照如下表示： A : Principal 本金 r : interest rate per period 每期的收益率 一期以后，你可以得到 A(1+r) A A(1+r) time 0 1 Principal and Interest 多期后的利息如何计算？ 两种方法： Simple 单利 Compound 复利 A ??? time 0 10 Simple Interest 单利 Interest is proportional to the time invested. Time: 0 1 2 n Value: A A+Ar=A(1+r) A+A(2r)=A(1+2r) A(1+nr) A A(1+r) time 0 1 A(1+nr) n Money grows linearly Example 如果按照每年10％的单利借入5000元，5年后应该还多少？ Let V = Final value, A = Principal, r = interest rate: Simple interest is not used often in practice. Interest Principal and Interest Simple Interest Compound Interest Effective Interest Rate Compound Interest 特征 Interest on Interest. Time: 0 1 2 n Value: A A(1+r) A(1+r)(1+r)=A(1+r)2 A(1+r)n A A(1+r) time 0 1 A(1+r)n n Money grows geometrically The rule of 72: 按照每年r% 复利的投资，大约过72/r 年可以翻倍。 Example: You deposit $100 at 7% interest compounded yearly. How much do you have after 10 years? 你按照7％的年复利率，投资了100元， 10年后能得到多少? 拇指法则Rule of Thumb 名义利率Nominal Interest Rate 很多