东南大学金融学第一课董斌.pptVIP

金融创新和“看不见的手” Adam Smith，通过追求个人自己的利益，他不断地提高整个社会的利益 购买价廉物美的商品促使生产企业提高效率并且减少浪费 投资者购买有良好前景的股票促使公司管理人员选择净现值高的投资项目 例子：信用卡的产生 市场不是万能的！ 金融市场 货币市场 短期债券（短于1年）市场称为货币市场 ? 资本市场 长期债务和资本证券市场称为资本市场 金融资产（Financial Assets） 债券 (固定收益证券，Fixed Income Securities)：承诺未来支付固定数量的现金 ? 股票：代表对有限公司资产的剩余索取权（Residual Claim） ? 衍生证券：其价值取决于其它基本金融证券（如债券、股票）的价值 主要金融机构 商业银行 保险公司 养老金和退休基金 共同基金 投资银行 金融信息服务机构 金融基础设施与规则 交易法规 会计体系 政府机构，如证监会 中央银行 地区及世界金融组织 投资收益率 单期证券持有期收益率 的计算公式： 其中： t 期期末证券的价格 t 期由持有该证券得到的现金收入，例如股利和利息 t期期初证券的价格 计算收益率的例子 Reuters 1/1/99?30/6/99: 6个月的收益率: 年收益率 计算多期收益率 持有期从1到 T 汇总历史收益率 (算术)平均收益率：衡量你预期未来各期平均将得到的收益 ? 收益率标准差或波动率: 衡量在任何一期收益率偏离期望水平的程度 计算平均收益率 算术平均收益率 几何平均收益率 计算收益率的标准差 计算各期收益率对算术平均收益率的偏差,即: 对各项偏差进行平方并加总得到总体方差，即 除以T-1，得到对方差的无偏估计，即 求平方根，得出标准差 英国股票的年收益率 平均收益率 = 17.9% 标准差 = 28.4% 英国长期国债 平均收益率 = 8.8% 标准差 = 14.9% 英国30天国库券 平均收益率 = 8.3% 标准差 = 3.6% 对图示的观察 ? 股票的平均收益率高于长期国债和国库券 股票和长期国债的收益率经常为负 短期国库券的波动性最小 短期国库券的平均收益率= 8.3% (“无风险”) 股票的平均收益率 = 17.9% ? 市场风险溢价 = 9.6% 收益率的分布 未来的收益率是随机的，即无法事先预测! (市场有效) ? 你可能首先会猜测，收益率服从正态分布（钟形） ? 正态分布的特征可以完全由均值和标准差来刻划 ? 68 (95)% 的概率在均值的1 (2)个标准差范围之内 英国股票收益率的频数分布 金融学 东南大学 董斌 教授 dongbin@ 课程教学目标 学完此课程后学生会对下列现代金融学的基本概念与问题有一个全面的理解： 净现值与项目投资分析 收益、风险和资产定价理论 公司资本结构与股利政策 金融衍生证券与风险管理 市场有效理论 教学结构与方法 课堂讲课 习题课 教材与参考书 基本教材 《金融学》 　博迪和莫顿 参考书 《财务管理学》 　刘力 学术杂志有关文章 考试方式 作业质量和习题课表现 (30%) 期末考试 (70%) 什么是金融学 ? 研究人们如何对稀缺资源进行跨期分配，其中成 本（COSTS）和收益（BENEFITS） －分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金 流,需要在当前进行投资 －未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定 性上起着重要作用） ? 金融学的几大分支 －公司财务 －投资学 －金融市场与机构 什么是金融学：一个例子 购买公司股票是为了在将来收到股利 股利只在将来才支付 股利分配的时间和数量都是不确定的 现在的市场价格反映了投资者对将来股利分配的定价 什么是金融学：公司财务学 项目投资决策 融资决策 －股东权益 －公司债券 －银行贷款 流动性决策或营运资本管理 什么是金融学：投资学 研究个人投资者将他们的长期储蓄进行投资的各种方式 资产定价 什么是金融学：金融系统 ? 金融市场和金融机构的集合 金融系统用于金融合约和金融资产和风险的交换 现代金融学的理论基石 资产组合和资产定价理论 公司资本结构与股利政策 市场有效理论 期权定价理论 与其他学科的关系 经济学 会计学 社会学/心理学 计量技术 法律 为什么学习金融学 管理个人的财富 处理商务世界的问题 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业 作为一个公民作出非盲目的（informed）公共选择 扩展你的视野 企业