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第九章 投资理论 第一节 投资决策过程 第二节 投资函数 第三节 投资和税收的关系 第四节 存货投资和住房投资 第五节 中国投资函数的特征 第九章 投资理论 投资的概念 所谓投资是指资本存量的增加，是一个流量的概念。 资本存量的种类 工商业企业中存在的机器、设备、厂房等固定资本； 企业中的存货资本，即原材料、半成品和未销售的产品； 住房建筑物。 第一节 投资决策过程 企业投资决策过程： 首先，企业决策者决定他们需要多少工厂和机器设备，即意愿资本存量； 然后，他们决定怎样才能达到意愿的资本存量，即投资流量问题。 意愿的资本存量 企业购买和拥有固定资产的目的是为了与其他要素（如劳动）相结合进行某种生产，从而最大化其利润。所以企业决定亿元资本存量时，需要通过对一定固定资本数量的使用收益（资本的边际收益）和成本比较确定。 假设生产函数为：Y=AF(K,N)，该生产函数的图形如右所示。 纵坐标为产出水平，横坐标为劳动投入。图中两条曲线描述的是不同资产装备下劳动和产出的关系。 假定劳动投入的工资率为W，则右图中当资本存量从K增加到K’后，资本的边际收益就可以用因为多使用资本而节约的劳动成本(N-N’)W表示。 第一节 投资决策过程 资本使用上升导致资本边际收益递减也可以用右图来表示。 该图也可以看作为厂商对资本的需求曲线，表示随资本使用增加，其边际生产率下降。 第一节 投资决策过程 资本的租用价格（ ）表示厂商在生产过程中多使用一个单位的资本所支付的成本（费用）。 图9.1-2是在计划产出给定的情况下，使用不同数量的资本，得出资本所替代的不同劳动成本后描出的。因此这样一条资本边际收益曲线是正对一个产出水平而言的。如果计划产出变化，曲线也会发生变化。如果计划产出水平提高，资本边际收益曲线将向右移动，即在同样的资本租用价格水平上，厂商需要的资本增加。右图给出了这种变化。 综上，厂商对资本的需求取决与两个因素：计划产出水平Y和使用资本租用价格，即K*=g( ，Y) 在上述函数中，计划产出水平增加使得资本的需求量增加，而资本使用成本提高使得资本需求量减少。 第一节 投资决策过程－－资本租用价格的确定 几个重要概念： 资本价格 ：指从机器设备等生产厂商那里购买这些固定资本的价格，它是实际变量，即相对于其他非资本品价格而言的。 折旧率d：一家出租资本品的厂商在每一年末计提的折旧等于折旧率乘以资本价格。 资本租用价格 ：生产厂商为向资本品租用厂商在一定时期内租借资本品而支付的价格。 第一节 投资决策过程－－资本租用价格的确定 资本的租用价格等于租用资本的货币利息加上资本使用折旧，即： 所有影响资本租用价格的因素，如银行利率R的变化，折旧率d的变化及资本价格 的变化都可能影响资本的需求数量 。 实际利率＝名义利率－预期通货膨胀率 如果资本的租用价格在租用期内也发生变化，则也会影响资本租用价格。 第二节 投资函数 投资函数描述的是：在厂商的计划产出和资本租用价格给定的情况下，厂商将购买多少资本设备。 在给定计划产出和资本租用价格后，可以计算出意愿资本存量K*，则根据意愿资本存量和实际资本存量的差额可以计算出投资量： I=K*-K(-1) 其中K*=g( ，Y)，为意愿资本存量；K(-1)表示厂商前一期拥有的资本数量，所以 I= g( ，Y)-K(-1) 投资的加速数模型 投资的加速数模型是把一个经济中的投资率和产出相联系的模型，并且这是一种成比例的关系。 如果资本调整在一个时期内完成，折旧率等于零，意愿资本存量与产出的关系固定不变，即K*=vY （假定v固定不变）。 将上式带入投资方程可得： I=v(Y-Y(-1))=v△Y。 上式表明，投资水平是产出变动△Y的函数，变动幅度大小取决于v的数值。当产出增加时，投资也随之增加。 该模型的意义时能够很好的解释现实中投资过渡波动的现象。在经济复苏时，投资不断增长；而在经济衰退时期，投资负增长。 以上模型实际上考虑的是净投资。放松假设，如果考虑折旧（d不等于零），则此时一个经济的总投资为： I=v(Y-Y(-1))+dK(-1) 上式中的最后一项就是为了补偿原有资本的消耗而进行的投资。 投资过程的滞后 继续放松假设，在实际中，从实际资本存量到意愿资本存量的调整很多情况下并不能在一期内完成，即投资存在滞后性。为了表示这一关系，我们将投资方程修改为： I=λ(K*-K(-1)) (0λ1) 上式中当λ＝1时，表示投资调整可以在一期完成；而当0λ1时，表示式子资本存量的调整速度