2008年与2009年1季度业绩回顾.PDFVIP

行业研究 策略报告 张明芳 2008年和2009年1季度业绩回顾 010 zhangmf@ 2009 年5 月4 日 板块面临全面补涨 （医药5月月报） 日用消费 医药 推荐 （维持） 上证指数 2478  依据我们对行业跟踪，我们判断：基本药物目录 5 月出台，新医改 20 个配套 细则陆续出台，板块随之活跃，医药行业面临全面补涨，同时，药品价格和 行业规模 医疗服务价格调整正在积极酝酿之中。建议遵循医药成长源动力和新医改导 占比% 向，收集和持有“专科药物、疫苗、医药商业龙头、品牌中药、具备核心技术 股票家数（只） 123 7.8 竞争力并通过资产重组和战略转型实现向上拐点”五类个股。重点推荐 14 只 总市值（亿元） 4826 2.8 股票组合：恒瑞医药、天士力、通化东宝、天坛生物、华兰生物、云南白药、 流通市值（亿元） 3203 4.5 康美药业、东阿阿胶、国药股份、一致药业、上海医药、复星医药、天药股 份、华北制药。建议关注上海医药和上实医药重组。 行业指数  医药行业成长性依然突出，08 年和 09 年 1 季度销售收入分别同比增长了 % 1m 6m 12m 11.9%和 5.5%，税前利润分别同比增长了 18.4%和 17.3%，净利润分别同比 绝对表现 8.2 78.9 8.3 相对表现 2.7 24.4 42.1 增长了 29.1%和 25.3%。板块今年初以来市场表现相对低估。全部 A 股和沪 深 300 08 年税前利润同比均下降了 18%，09 年 1 季度其利润分别同比下降 (%) 医药 沪深 300 40 了 20%和 19%，净利润分别同比下降了 26.3%和 25.5%。医药行业过去 18 20 0 年医药行业销售收入复合增长了 18.8%，税前利润复合增长了 21.7% ，相对 -20 A 股历史平均溢价率 50% ，而当前09 年预测 PE 仅溢价 28%。 -40 -60  2008 年和 2009 年 1 季度，医药上市公司盈利增速低于医药全行业，其中， -80 化学制剂药、医药商业和中药子行业成长性突出，高出行业平均。09 年 1 季 May-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 度化学制剂药、医药商业和中药销售收入分别同比增长6.6%、11.2%和 9.7 %， 利润分别同比增长 35.9%、19.1%和 51.4 % ，净利润分别同比增长60.8%、 相关报告 23.5%和 59.6 %。中药饮片龙头康美药业 2008 年和 2009 年 1 季度销售收入 1、医药周报(4.27-4.30)—基本药物目 同比增长33%和 80% ，剔除非经常性损益后净利润同比增长 115%和 76% ， 录本周出台，板块面临补涨 2009/4/27 1 季度销售收入环比增长 40% ，增速最为突出。 2、医药周报(09.4.20-4.25)—静待基本