2016年注会《财管》第08章.pdfVIP

高顿财经CPA培训中心 第八章　企业价值评估 　　【考情分析】 　　 本章属于重点章，主要题型是计算题和综合题，一般分值在10分以上。本章主要讲述了企业价值评估 的目的、对象和方法，详细介绍了企业价值评估的现金流量折现法和相对价值法，企业价值评估的现 金流量折现法几乎是每年必考的内容，经常在综合题中出现。 　　2015年教材删除了市盈率模型局限性中“贝塔值与适用性的关系”的内容。 　　本章内容 　　 　　 第一节　企业价值评估的目的和对象 　　 　　 　　【考点1】企业价值评估的目的和对象 　　【掌握要求】一般考点。 　　 注意理解企业价值评估的含义、目的和对象；理解企业价值评估对象的内涵以及企业整体经济价值 的分类。 　　 　　一、企业价值评估的含义、目的 　　 　　 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 　　二、企业价值评估的对象 　　（一）企业价值评估对象的概述 　　 　　企业的整体价值 　　（1）整体不是各部分的简单相加 　　（2）整体价值来源于要素的结合方式 　　（3）部分只有在整体中才能体现出其价值 　　（4）整体价值只有在运行中才能体现出来 　　 　　 【例题1·多选题】价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（　 ）。 　　A.整体价值是企业各项资产价值的加总 　　B.整体价值来源于企业各要素的有机结合 　　C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值 　　D.如果企业停止运营，不再具有整体价值 『正确答案』BCD 『答案解析』企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合， 所以选项A不对。 　　（二）企业整体经济价值的类别 　　1.实体价值与股权价值 　　 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 　　2.持续经营价值与清算价值 　　（1）在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价值。 　　（2）一个企业的公平市场价值，一般应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。 　　3.少数股权价值与控股权价值 　　 　　 第二节　企业价值评估方法 　　 　　【考点2】现金流量折现模型 　　【掌握要求】特别重要考点。 　　 理解企业价值评估与项目价值评估的关系；掌握现金流量折现模型基本因素以及模型分类，并准确 把握股权价值模型和实体价值模型的关系；要求准确掌握现金流量折现模型参数的估计。 　　 　　一、现金流量折现模型概述 　　（一）现金流量折现模型基本因素 　　 　　（二）企业价值评估与项目价值评估的关系 　 寿命不同 现金流量分布不同 现金流量归属不同 项目价值评估 投资项目的寿命是有限的 稳定的或下降的现金流 属于投 人 区别 企业价值评估 企业的寿命是无限的 增长的现金流 由决策层决定 1.都可以给投 主体带来现金流量 联系 2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念 　　 　　二、现金流量折现模型的种类 　　（一）基于现金流量不同种类的模型分类 　　 　　 　　 　　（二）基于现金流量分布特征的模型分类 　　 高顿财经CPA培训中心