范里安微观经济学跨时期选择Intertemporal Choice.ppt

对资产回报征税 rb 是应税资产的税前收益率。 re 是免税资产的收益率。 t 为税率， 根据无套利原则: (1 - t)rb = re 即税后收益率是相等的。 金融中介 银行，经纪人等 促进有不同耐心程度的投资者之间的交易。 有耐心的人（储蓄者）借贷资金给不耐心的人（借贷者）来获取所放贷资金的回报。 双方的境况都得到改善。 第十二章 不确定性 不确定性的普遍性 在经济系统中哪些因素是不确定的？ 明天的价格 将来的财富 商品未来的可及性 其它人的当期和将来的行为 不确定性的普遍性 对于不确定性的理性反应是什么？ 购买保险（健康，人寿, 汽车) 包含有或有消费商品的组合。 自然的状态 可能的自然状态: 汽车事故(a) 非汽车事故(na). 事件以?a的概率发生, 以?na的概率不发生 ?a + ?na = 1. 事件所导致的损失为 $L. 或有事件 仅有特殊自然状态发生时才履行的合同称为或有事件。 例如承保人仅当有事件发生时才支付保费。 或有事件 当出现一种特殊状态时，或有消费计划才履行。 例如，假如没有事件发生才去度假。 或有状态预算约束 每购买价值 $1的保险要花费 ?。 消费者拥有$m的财富。 Cna 是在没有事件发生时的消费额。 Ca 是在有事件发生时的消费额。 或有状态预算约束 Cna Ca 或有状态预算约束 Cna Ca 20 17 一个或有事件的消费情形为在有事件发生时消费额为$17 ，没有事件发生时消费额为$20 。 或有状态预算约束 没有保险时 Ca = m - L Cna = m. 或有状态预算约束 Cna Ca m 禀赋消费束 或有状态预算约束 购买价值为 $K保险 Cna = m - ?K. Ca = m - L - ?K + K = m - L + (1- ?)K. 或有状态预算约束 购买价值为 $K保险 Cna = m - ?K. Ca = m - L - ?K + K = m - L + (1- ?)K. 因此 K = (Ca - m + L)/(1- ?) 或有状态预算约束 购买价值为 $K保险 Cna = m - ?K. Ca = m - L - ?K + K = m - L + (1- ?)K. 因此 K = (Ca - m + L)/(1- ?) 且 Cna = m - ? (Ca - m + L)/(1- ?) 或有状态预算约束 购买价值为 $K保险 Cna = m - ?K. Ca = m - L - ?K + K = m - L + (1- ?)K. 因此 K = (Ca - m + L)/(1- ?) 且 Cna = m - ? (Ca - m + L)/(1- ?) 即 或有状态预算约束 Cna Ca m 禀赋消费束 或有状态预算约束 Cna Ca m 禀赋消费束 或有状态预算约束 Cna Ca m 禀赋消费束 最受消费者偏好的或有 状态消费计划点在何处? 不确定性情况下的偏好 由于彩票 有1/2的概率获得的奖金$90，也有1/2的概率获得的奖金为 $0 。 U($90) = 12, U($0) = 2. 期望效用为 不确定性情况下的偏好 由于彩票 有1/2的概率获得的奖金$90，也有1/2的概率获得的奖金为 $0 。 U($90) = 12, U($0) = 2. 期望效用为 不确定性情况下的偏好 由于彩票 有1/2的概率获得的奖金$90，也有1/2的概率获得的奖金为 $0 。 期望奖金价值为： 不确定性情况下的偏好 EU = 7 和 EM = $45. U($45) 7 ? 确定性地得到$45比购买彩票更受偏好 ? 风险厌恶。 U($45) 7 ? 购买彩票比确定性地得到$45更受偏好? 风险偏好。 U($45) = 7 ? 购买彩票与确定性地得到$45受同等偏好? 风险中性。 不确定性情况下的偏好 Wealth $0 $90 2 12 $45 EU=7 不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 U($45) U($45) EU ? 风险厌恶 2 EU=7 $45 不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 U($45) U($45) EU ? 风险厌恶 2 EU=7 $45 边际效用随着财富的上升 而下降 不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 2 EU=7 $45 不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 U($45) EU ? 风险偏好 2 EU=7 $45 U($45) 债券评估 债券评估 假设你抽彩票中奖. 奖金为$1,000,000 但是它采用分期付款方式在今后10年每年支付$100,000。 那么它的实际价值是多少？ 债券评估 为奖金的实际价值 永久债券评估 .永久债券是指该债券没