2015定向增发市场年报.docx

2015定向增发市场年报 申万宏源研究 林瑾彭文玉 2015年全年募资规模首破万亿，资产认购方式翻两番有余。截止到2016年1月8日，2015年全年募资总额1.29万亿元，首破万亿，发行家数805家，分别同比大幅增加，增速分别高达88.36%和61.97%。从认购方式来看，现金所占的比重依然是最大的，2015年全年现金募资6807亿元，占比过半。相比于2014年，资产认购方式的金额占比增速是最快的，翻了两倍多。 折价率同比增速近60%，三年期项目折价率增速近100%。2015年全年的一年期定增平均发行折价率为30.86%，三年期定增的平均发行折价率为66.57%，分别同比大幅增加54.15%和99.37%，全年平均发行折价率38.73%，同比增加58.40%。 传媒业定增降温，化工、计算机定增发力，并购重组数量占比超六成。2015年传媒行业定增热度大幅降温，而化工、计算机和医药行业的定增则热情高涨，全年发行宗数同比增幅均接近或超过100%。融资收购及相关的配套融资的合计数量占比过半，遥遥领先，再加上壳资源重组、公司间资产置换重组，2015年并购重组类定增的数量占比高达60.5%。 四季度定增获批空前提速，2016年获批数或平均100宗/月。2015年12月获批宗数继续冲高至158宗，虽然相比11月的年内峰值微降，但仍处于2015年以来除11月份的新高。2015年全年证监会累计下发定增批文938宗，相比于2014年的493宗，同比大幅增加了90.26%。在注册制稳步推进，定增审批不断优化提效，定增热情高烧不退的背景下，如果2016年二级市场仍然保持平稳运行，预计定增项目获批的速度依然会大概率维持在100宗/月的高位。 2015年解禁收益：同比明显提升但波动加剧。2015年定增解禁收益同比大幅提升。2015年全年的定增解禁绝对收益率均值为143.07%，同比上涨了81.28%，其中一年期均值为135.40%,三年期均值为177.45%，分别同比上涨了119.95%和16.66%。与2014年全年各月解禁收益分布较为均衡不同，2015年解禁收益水平大致随着二级市场的剧烈波动而做大幅调整，从绝对收益来看，一年期解禁定增上半年呈快速攀高之势，三季度断崖式跌至谷底，四季度企稳回升。 从2015年全年各行业解禁收益的情况来看，计算机、传媒、非银金融业以及纺织服装业解禁收益居前，而钢铁、采掘、银行业、休闲服务业等解禁收益靠后。特别值得一提的是传媒行业，2015年有29宗传媒业项目解禁，其中28宗为并购重组类（融资收购+配套融资、借壳上市）。 二级市场：掘金超跌破发标的。以2016年1月15日收盘价计，已经或即将于2016年一季度解禁的117个标的中有36个破发，我们以股价倒挂率高于30%，并购重组类、再综合考虑PE之比以及PB，筛选出即将于2016年一季度解禁并购重组类破发标的，如万达信息、华邦健康、绿盟科技等。 重点关注传媒及大数据领域横向并购项目标的：奥飞动漫、立思辰、初灵信息。 市场俯瞰 2015年募资规模首破万亿，并购重组数量占比超六成 全年募资规模首破万亿，资产认购方式翻两番有余根据wind数据显示：截止到2016年1月8日，2015年全年募资总额1.29万亿元，首破万亿，发行家数805家，分别同比大幅增加，增速分别高达88.36%和61.97%。从认购方式来看，现金所占的比重依然是最大的，2015年全年现金募资6807亿元，占比过半，其次是股权和资产，而以组合方式认购的占比仅有1%不到。相比于2014年，资产认购方式的金额占比增速是最快的，翻了两倍多。其次是现金，同比增长了76.71%，股权认购方式的金额占比则同比增加了53.59%。以资产方式认购的定增一般为并购重组类和股权优化类。2015年并购重组类定增持续发力，尤其是在2015年6月股灾之后，非并购重组类定增暂停，并购重组类定增不断涌现，2015年全年发行并购重组型定增487宗，同比增加83.08%。与此同时在国企改革的带动下，国企上市公司股权优化类定增（集团整体上市、实际控制人资产注入、引入战略投资者）也有所增加，全年发行宗数同比上涨了23.25%。在此背景下，以资产方式认购的定增募资规模占比亦快速增加。INCLUDEPICTURE \d /wxCard/applications2/ueditor/jsp/upload/image1453278876890052143.png \* MERGEFORMATINET 2014年是2011年以来定增集中爆发的起始年，2014年全年募资总额、发行家数的同比增速分别骤升至89%和73%，虽然2015年的增速同比略有回落，但如果2015年6月份的暴跌没有导致非并购重组型定增在随后的7月和8月暂停，预计20