媒体在上市公司股权激励中的作用摘要.PDFVIP

媒体在上市公司股权激励中的作用 Media Role in Public Firms’ Equity Compensation 汪昌云 武佳薇 刘天宇 （中国财政金融政策研究中心中国人民大学财政金融学院 ） Changyun WANG, Jiawei WU, Tianyu Liu (China Financial Policy Research Center; School of Finance ，Renmin University of China) 通讯作者：武佳薇 通讯地址：中国人民大学财政金融学院，邮政编码:100872 联系电话 Email：wjw7251@163.com 作者简介： 汪昌云，金融学博士（伦敦大学），现为中国人民大学财政金融学院教授。在《Journal of Banking and Finance》、《Journal of Futures Markets》、《经济研究》、《管理世界》等期刊发表论文 数十篇。曾主持国家杰出青年科学基金、国家社科基金重点项目等。 武佳薇，中国人民大学财政金融学院博士研究生，在《管理世界》等期刊发表过论文。 刘天宇，中国人民大学财政金融学院硕士研究生。 汪昌云感谢中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金，项目批准号： 12XNL001）对本项研究的资助。武佳薇感谢中国人民大学科学研究基金（研究生）项目（项目 编号：14XNH005）对本项研究的资助。作者文责自负。 1 媒体在上市公司股权激励中的作用 Media Role in Public Firms’ Equity Compensation 摘要：本文检验了媒体在上市公司中股权激励中的作用，由于我国监管部门的规定，股权 激励授予价格由计划公布前的一个月股价表现决定，因而高管有动机利用媒体来实现自我利益 最大化。本文通过研究相应公司特定时间段的媒体关注度和负面语气的变化，检验公司的股价 累计异常收益。本文研究发现，公司在股权激励方案公布前 1 个月内的媒体报道越多，负面语 气越强烈，该时间段内股价的累计异常收益越小，股票价格越低，因而高管越能以更低价格获 得激励标的物。 关键词：媒体关注度；媒体语气；股权激励 JEL G14 G32 G38 Media Role in Public Firms’ Equity Compensation Changyun WANG Jiawei WU Tianyu LIU (China Financial Policy Research Center; School of Finance, Renmin University of China) This paper tests the role of media in equity incentives of public firms. According to the China Securities Regulatory Commision, the granted price which managers could get is based on the stock price in one month before the incentive plan is declared. That is why managers have the incentives to use media to get maximal profit. In this paper we use the media coverage and media tones in the period of that specialized time to test whether they are correlated with the