对债务需求的变化低收入国家的新格局摘要.PDF

对债务需求的变化：低收入国家的新格局 作者：Andrea F. Presbitero 和朱民 2016 年2 月17 日 许多低收入发展中国家，包括撒哈拉以南非洲地区（例如，塞内加尔、赞比亚和加纳）、 亚洲（如蒙古）和其他地方已经加入全球欧洲债券发行人集团的行列，在过去十年累计 筹资超过 210 亿美元。进入这些市场提供了新的融资来源，但同时也让借款人容易受到 投资者情绪变化和全球利率升高的影响。 在最近一份报告中，我们考察了低收入发展中国家在过去 15 年里的资本流入情况。我们 发现，自 2004 年以来，这些国家的资本流入大幅增加，分别有两次明显的浪潮：第一 次是从2004 年占GDP 的2.1 ％飙升到2007 年的6.9 ％，第二次是在全球金融危机期间经 历暂时下降之后出现强劲反弹，2012 年达到占GDP 的6.3% （图1）。21 世纪前十年， 私人资本流入稳步增加，加上增长前景和国内经济形势改善，这组国家的融资渠道发生 重大转变，从依靠官方渠道转向国际资本市场。2012 年，私人资本流动大于援助或汇款 流入 （分别占GDP 的3.5% 和5.2 ％）。 图1 对低收入发展中国家的资本流入，2000–2014年 ( 占GDP 的百分比，加权平均数) 8 非FDI流入 7 ) FDI流入 比 6 分 百 的 5 P D G 占 4 ( 入 流 3 本 资 2 1 0 -1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 来源 : 基金组织的 《世界经济展望》; 《国际金融统计》; 和基金组织工作人员的估算。 资本流入构成也发生了变化：21世纪前十年，资本流入主要包括外国直接投资，而在后 全球危机时期，证券投资债务和股权资本流入，以及流向非官方部门的其他资本，如跨 境银行贷款加速增加。一些国家推动了资本流入上扬。其中有快速增长的前沿经济体， iMFdirect 博客主页：/ 2 这些经济体比其他低收入国家以更快的速度放开了资本账户。目前很多前沿经济体的开 放度已经同于新兴市场，接收的资本流入水平可媲美新兴市场（图2 ）。  部分由于科特迪瓦、埃塞俄比亚、加纳、肯尼亚、塞内加尔、越南和赞比亚的发行， 低收入国家的主权债券发行总额从2013年的40亿美元增加到2014年的80亿美元， 2015年，随着全球形势减弱和大宗商品价格下跌，发行数量下降，而且发行新的债 券须支付比过去高得多的收益率。  跨境银行银团贷款的大幅增加带动了其他资金流入的上升，特别是在危机之后。2000- 2014年，这些贷款总额超过了730亿美元，就一些国家而言，与GDP规模相比较，贷 款数额相当大。 图2 对前沿低收入发展中国家的资本流入：追赶浪潮 7 新兴市场 6 前沿低收入发展中 国家 ) 5 比 分 百 的 4