投资者如何对上市公司进行财务分析摘要.PDF

上海证券交易所“积极回报投资者”系列文章之五 投资者如何对上市公司进行财务分析 尚正 你了解自己买的股票吗？你知道自己作为股东的上市公司 的经营状况和财务状况吗？投资大师彼得〃林奇曾说过：“不进 行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。”对于投 资者而言，在选择股票之前或持有股票期间对上市公司进行财务 分析，有助于投资者更好地把握股票投资价值，规避投资风险。 上市公司财务分析，是投资者以上市公司财务报告等资料作 为基础，采用各种财务指标分析方法，对公司的财务状况和经营 成果进行分析和评价，为其投资决策提供依据。根据分析重点的 不同，上市公司财务分析可大致分为以下五个方面： （1 ）短期偿债能力分析。任何一家上市公司要维持正常的 生产经营活动，必须持有足够的现金或银行存款以支付各种到期 债务和其他费用。对公司短期偿债能力的分析主要是着眼于对公 司流动资产和流动负债之间关系的分析，主要的分析指标是流动 比率和速动比率。 （2 ）资本结构分析。资本结构是指在上市公司的总资本中， 股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构反映上市公 司使用财务杠杆的程度，从而直接影响上市公司的盈利能力和长 期偿债能力。其分析指标主要包括资产负债率、有形净值债务率 等。 1 （3）经营效率分析。经营效率也称资产管理能力，主要通 过上市公司各种资产在一定时期内周转速度的快慢程度来反映， 分析经营效率是了解公司内部经营管理水平优劣的一个重要环 节。投资者可以通过公司的营业周期、存货周转率、应收账款周 转率、流动资产周转率和总资产周转率等来了解上市公司资产管 理的实际能力。 （4 ）盈利能力分析。盈利能力是公司获取利润的能力，是 公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合成果体 现，也是公司在激烈的市场竞争中得以生存的基本保证。盈利能 力分析的主要指标包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、 净资产收益率等。与此同时，投资者还需对盈利结构和多年度盈 利趋势进行分析，以了解上市公司的持续盈利能力。 （5 ）与股票价值相关的股票投资收益分析。对上市公司来 说，股价代表了市场在某个时点对其价值的反映以及投资者对持 有该公司股票可能带来的潜在收益和所承担风险的判断。在选择 上市公司进行投资时，投资者要将股票市价和财务报表所提供的 相关信息综合起来进行分析。分析指标通常包括市盈率、市净率、 股息率等。其中，利用股息率 （即股息与股票价格之间的比率） 来分析上市公司是否具备连续稳定的分红能力，对投资者做出恰 当的投资决策至关重要。上市公司在高速成长期间，其投资资金 需求量大，客观上会对现金分红取舍有影响，但公司发展的最终 目的也仍然是追求股东价值最大化。采用现金红利方式给投资者 以正回报，无疑是体现股东价值最大化的最重要的标志。从企业 2 价值衡量的角度来看，公司股票的内在价值最重要的决定因素之 一是其实际的现金股利派发金额。 需要提醒投资者注意的是，上述财务分析指标并不是孤立 的，投资者要注意掌握同类指标的综合分析方法，以便更好地了 解公司财务和经营状况。 （1 ）分析公司短期偿债能力时，可以把流动比率指标与公 司经营状况、所属行业特点等其他因素结合起来分析。比如说， 流动比率高，则说明流动负债有较多的流动资产作为偿债保证， 但与此同时，投资者还应当注意分析流动资产中应收账款的比重 和存货的周转速度对公司短期偿债能力的影响。 （2 ）分析公司长期偿债能力时，可以把资产负债率指标与 资产报酬率指标结合起来分析。资产负债率是反映公司长期偿债 能力的指标，该比率较低，则反映债务负担较轻，还本付息压力 相对较小。同时，如果公司资产报酬率较高，说明资产盈利能力 较强，资产利用效率好，适度举债经营对股东来说是有利的。 （3）分析公司盈利能力时，也可以把每股盈利指标和资产 收益率指标结合起来。评价公司盈利能力，主要运用每股收益和 净资产收益率两个指标。严格来说，公司的每股收益指标与其净 资产收益率不一定呈强相关的关系，但是在公司股票存在溢价发 行的情况下，净资产收益率更能反映公司的总体盈利水平以及经 营者运用资本的能力。