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第七章 内部长期投资决策 固定资产投资决策评价指标 二、固定资产投资决策评价指标 例题：某固定资产需要在建设起点一次投入资金210万元，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万。预定该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增加60万。该固定资产使用期限是5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值10万元，垫支的流动资金于项目收回时一次性收回，该项目的行业平均报酬率为10％。计算该项目各年的现金流量，并利用净现值（NPV）法进行可行性评价。 解答： * 贴现的现金流量法 （考虑货币时间价值） 非贴现的现金流量法 （不考虑货币时间价值） 净现值法 回收期法 投资回收率 现值指数法 内含报酬率法 （一）净现值法 1、净现值（NPV）的涵义：投资项目投入使用后的净现金流量，按企业要求达到的最低报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。 2、计算 （二）现值指数法（获利指数法) 1、获利指数（PI）的涵义：投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 2、计算 【例】设贴现率为10％，有两个投资方案，有关数据如下表： 4200 6000 6000 1200 (9000) 现金净流量 B方案 5040 -- 13240 11800 (20000) 现金净流量 A方案 3 2 1 0 合计 期 间 方案 分别计算两个方案的净现值、现值指数并判断两个方案是否可行。 NPVA=11800×(P/F,10%,1)+13240×(P/F,10%,2) -20000 = 21669－20000＝1669(元） PIA＝21669÷20000＝1.08 NPVB=1200×(P/F,10%,1)+6000×(P/F,10%,2)＋6000 ×(P/F,10%,3)－9000=10557－9000＝1557(元） PIB＝10557÷9000＝1.17 （三）内含报酬率法 1、内含报酬率（IRR）的涵义：使投资方案的净现值等于零的贴现率。 2、采用逐步试算法参照p152 0 3、决策（i是企业要求达到的最低报酬率) 单一项目取舍：若IRRi可行； 若IRRi则不可行。 独立方案的选择：优先选择IRR大的方案。 建设期 投产期 210 30 100＝（210-10）/5 +60 2 3 4 5 6 7 100 30 10 NPV = 100 (P/A,10%,5) (P/F,10%,2) + 40(P/F,10%,7)- 30(P/F,10%,2)-210 =99万元0 所以该投资项目可行。 0 1 *