铁岭公共资产投资运营有限公司2009年度15亿元公司债券信摘要.PDFVIP

公司债券信用评级报告 铁岭公共资产投资运营有限公司 2009年度15亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 企业主体长期信用等级：AA- 联合资信评估有限公司（简称“联合资信”） 评级展望：稳定 对铁岭公共资产投资运营有限公司（以下简称 本期公司债券信用等级：AA+ “公司”或“铁岭投资”）的评级反映了公司作 为铁岭市政府基础设施和公用事业建设投融资 本期企业债券发行额度：15 亿元 和经营的主体，在区域垄断经营和政府支持等 本期企业债券期限： 5+5 年 方面的显著优势。公司主要通过管理运营授权 评级时间：2009 年 8 月 21 日 范围内的国有资产，包括城市公用事业和金融 两大板块业务，以及运营由地方财政收入构成 财务数据： 的沈铁工业走廊开发基金（简称“开发基金”） 来加强资金筹措能力，其项目建设资金还来源 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 资产总额（亿元） 76.64 135.17 236.51 于银行贷款和中央及省级的无偿专项补助。 所有者权益（亿元） 5.11 37.90 101.71 近几年铁岭区域经济发展快速，地区财力 长期债务（亿元） 0.38 0.39 9.25 全部债务（亿元） 66.30 90.93 119.48 逐年增强。未来地区工业化、城镇化进程将进 营业收入（亿元） 4.77 5.59 7.80 一步加快，公司的投融资职能也将随之不断放 利润总额（亿元） 1.79 2.82 7.85 EBITDA （亿元） 2.31 3.49 8.82 大，对外融资规模也将有所增加，但考虑到公 经营性净现金流（亿元） 5.57 0.15 11.10 司债务实际由财政收入构成的开发基金承担， 营业利润率（% ） 2.01 49.49 38.32 净资产收益率(%) 33.29 5.83 7.33 偿债压力较小。 资产负债率（% ） 90.78 70.71 55.96 公司以合法拥有的对铁岭市财政局的 全部债务资本化比率(%) 90.37 69.67 53.42 流动比率(%) 101.07 87.18 94.70 56.35 亿元应收账款为本期债券还本付息提供 全部债务/EBITDA （倍） 0.07 0.02 1.87 质押担保。质押的应收账款金额是本期债券本 EBITDA 利息倍数（倍） 14.02 16.02 277.42 EBITDA/本期发债额度（倍） 0.15 0.23 0.59 金的 3.76 倍，进一步提升了本期债券偿付的安 注：① 以上全部债务/EBITDA 中的债务为剔除商业银行债务的 全性。联合资信认为，本期公司债券到期不能 公司实际有息债务，资产负债率和全部债务资本化比率未剔除铁 岭商行吸收的存款； 偿还的风险很低。 ②EBITDA 及其相关指标中的利息支出未包含资本化部分； ③ 以上所有者权益不含少数股东权益。 优势 分析师 1. 公司作为铁岭市政